美银Hartnett警告：巨型IPO或将市场集中度推向历史泡沫区间

根据彭博社报道，美国银行策略师 Michael Hartnett 提醒，SpaceX 和 OpenAI 等潜在巨型 IPO 可能进一步推高科技与人工智能交易热情，令美股市场集中度升至历史上泡沫区间以上。

SpaceX 已提出全球最大 IPO 计划，ChatGPT 开发商 OpenAI 也希望赶在竞争者 Anthropic 之前上市。Hartnett 认为，这类大型股份发行如果结合 AI 龙头公司的市值权重，可能使市场集中度轻易超过约 48%。

“价格走势强劲、散户狂热、波动率下降……泡沫氛围很浓。市场集中度很容易超过约 48%，超过繁荣的 20 年代、70 年代的‘漂亮 50’、80 年代的日本泡沫以及 90 年代的 TMT 泡沫。”

科技板目前已经占标准普尔 500 指数逾 44%，而这次的上涨本身也是数十年来最集中的行情之一。Hartnett 回顾了一些大型 IPO 案例：沙特阿美和 Meta 的上市对更广阔的股市影响不大，但在 Visa 和 AIA Group 等“顶部”（市场见顶的）的发行案例后，市场曾在 9 至 12 个月内下跌。

Hartnett 表示，看涨情绪已接近极端水平，并触发卖出股票信号。美国银行本周早些时候发布的基金经理调查显示，投资者本月对股票配置的增幅创纪录，促使他再次强调股票可能回调的警告。

“在仓位和盈利预期上，市场共识已经极度乐观；再加上收益率向上突破，说明这里可能会出现某些获利了结...但在历史级 IPO 和市场大顶出现之前，无人会减少股票多头。政策收紧将在未来几个月 CPI 上升至 4% 至 5% 之后发生。”

在 Hartnett 的观点中，债券收益率上升是繁荣和泡沫结束的途径。他用两只道富银行 ETF 观察收益率如何影响股票：生物科技 ETF 若跌至 120 美元，意指收益率持续上升；零售股 ETF 若升至 85 美元，则显示债券相关的冲击被推迟。