韓國央行警告晶片股衍生品風險，點名對沖基金四倍槓桿操作
nashnova research
韓國央行在半年度貨幣政策報告中警告，境外掛鈎韓國晶片股的衍生品規模急速膨脹，正放大韓國股市波動；這意味著一個原本局限於半導體板塊的交易風險，正通過槓桿和跨境產品向更廣泛的市場蔓延。
韓國央行到底在警告甚麼？
韓國央行在向國會提交的報告中指出，與韓國晶片企業掛鈎的境外衍生品規模快速擴張，正在放大韓國股市波動。
今年1月至7月，韓國綜合股價指數（KOSPI）出現罕見劇烈波動，驅動因素包括：半導體股在韓國市場的高度集中、外資組合再平衡，以及境內槓桿頭寸的建倉與平倉。
這意味著→ 韓國股市的波動不只是基本面在驅動，槓桿結構本身已經成了波動的放大器。
被點名的對沖基金做了甚麼？
韓國央行點名美國對沖基金Situational Awareness，稱其專注於人工智能領域。
據報道，該基金在建立和平倉全球存儲晶片企業頭寸時，使用了最高四倍槓桿。
簡單來說＝ 拿1蚊本金撬動4蚊頭寸，升嘅時候賺得多，跌嘅時候平倉亦兇——7月急跌時這類集中平倉進一步加劇了市場波動。
境外掛鈎產品膨脹到甚麼程度？
貝萊德旗下在美上市的韓國ETF，約四分之一倉位配置於SK海力士，今年7月單周淨流入28億美元，創歷史紀錄。
香港上市的追蹤三星電子和SK海力士的槓桿ETF，上半年市值增長逾二十倍。
這意味著→ 全球資金押注韓國晶片股的渠道愈來愈多、槓桿愈來愈高，單一個股的波動就能在多個市場同時引發連鎖反應。
跨市場風險已經不是假設了？
韓國央行指出，全球銀行在為ETF管理方對沖總收益互換（一種讓ETF間接持有股票的合約安排）時，交易了韓國現貨股票、期貨及期權，明顯放大了股價波動。
據彭博報道，7月一筆SK海力士的異常交易觸發了境外加密貨幣市場近6000萬美元的強制平倉。
這反映出 晶片股的槓桿衍生品已不只是股票市場的事——風險鏈條已經延伸到了加密貨幣等看似無關的資產類別。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。