巴克萊：私人投資者主導美債市場，30年期收益率料維持高位
Nashnova编辑部
巴克萊報告指出，私人投資者目前持有約73%的美國國債，十年前僅約50%；買家結構的根本轉變意味著長端收益率將在多年高位停留更久，而非短暫衝高回落。
美債市場的買家換了誰？
過去十年，聯儲局縮表疊加外國央行需求減弱，官方買家大幅退場。
共同基金、銀行、家庭及海外私人資金填補了缺口——巴克萊策略師胡德米與普拉丹估算，私人投資者持倉佔比已從約50%升至約73%。
這意味著→ 如今為美國國債「兜底」的，不再是不太在乎價格的央行，而是對回報高度敏感的私人資金。
買家換了，為甚麼收益率就降不下來？
官方買家（聯儲局、外國央行）買債出於政策目標，價格高低並非首要考量。
私人買家則完全相反——預期回報不夠高，就不願接盤。簡單來說＝ 同樣一批債要賣出去，現在必須開出更高的利率才有人買。
巴克萊稱之為「更大的收益率讓步」，並認為期限溢價（持有長期債券所要求的額外回報）正在向2008年金融危機前的水平回歸。
30年期美債收益率已經高到甚麼程度？
30年期收益率今年較早時突破5%後，截至上週二已連續41個交易日維持在該水平上方，為2007年以來最長紀錄。
上週二收報5.23%，此前一度逼近多年高位5.28%。
這意味著→ 這並非一次短暫衝高——持續時間本身就在告訴市場，利率環境已發生結構性變化。
推高收益率的宏觀背景是甚麼？
聯儲局長期通脹預期已連續五年高於目標，通脹「黏性」比預期更強。
2020年疫情以來，美國財政赤字持續擴大，國債供給量居高不下。
這反映出 收益率走高不只是一個交易信號，而是財政赤字 + 通脹黏性 + 買家結構轉變三重力量疊加的結果。
接下來市場在關注甚麼？
本週美國將公佈最新通脹數據，市場據此判斷聯儲局減息路徑。
週四將進行250億美元的30年期新債招標，預計中標收益率將創2001年8月以來最高。
今年以來，彭博20年期以上美國國債指數已下跌3.8%——說白了＝ 持有長期美債的投資者今年正在蝕錢，而去年同期還賺了4.6%。
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