巴克萊：美元走強疊加利率波動，套息交易甜蜜期終結
nashnova research
巴克萊兩位策略師周二發出警告：美元走強與利率波動加劇正同時擠壓套息交易的回報空間，G10貨幣波動率將持續維持高位，靠「借低息貨幣、買高息貨幣」賺利差的策略已進入逆風期。
套息交易是甚麼？為何突然不靈了？
套息交易（借入低利率貨幣、買入高利率貨幣，賺取利差的策略）在2025年4月美國宣布全面關稅後曾帶來強勁回報。
但自8月底以來，大多數套息貨幣的風險調整後回報持續下降。這意味著→ 賺到的利差愈來愈不夠覆蓋匯率波動帶來的損失。
簡單來說＝ 以前是「躺着收息」，如今匯率一動，利差全吐回去還倒蝕。
美元和波動率為何成了雙重壓力？
巴克萊預判G10貨幣波動率將上升並維持高位，核心驅動是美元走強與利率波動加劇同時出現。
外匯期權市場已經嗅到危險：隱含波動率（期權價格所反映的市場對未來波動的預期）已高於實際波動率。
巴克萊認為差距將收窄——不是隱含波動率降下來，而是實際波動率向上靠攏。這意味著→ 市場定價的「恐慌」並非虛驚，真正的顛簸仍在路上。
若美元升勢暫停，波動率會回落嗎？
巴克萊的回答很明確：即便大量投資者押注美元繼續走強導致升勢暫歇，波動率也只會短暫回落。
這反映出一個更深層的判斷——當前波動率上升的根源是宏觀環境的結構性變化，而非短期交易擁擠。
說白了＝ 美元歇一歇不等於風暴過去，只是風暴的眼。
巴克萊給出了甚麼操作建議？
報告明確表態：「追逐全球套息交易沒有價值」。
同時警告：不要在套息貨幣大幅拋售後押注反彈——這意味著→ 巴克萊認為這不是「超賣反彈」的機會，而是趨勢性轉向。
新興市場貨幣可能面臨重新定價風險，投資者需警惕相關持倉的潛在損失。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。