巴克萊、瑞銀等機構看多中國A股衍生品，視其為AI替代配置

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

巴克萊、瑞銀等多家投行交易台近期持續收到中國A股指數看漲期權與互換合約的詢價需求，機構將中國科技敞口定位為分散全球AI交易集中度的替代押注，背後邏輯是中國獨立科技生態帶來的天然多元化價值。

邊個在買？買的是甚麼？

巴克萊、瑞銀的交易台近期持續收到客戶詢價，標的集中在滬深300和中證500的看漲期權及互換合約，規模呈上升趨勢。

瑞銀8月30日內部備忘錄顯示，當周亞洲最大的衍生品資金流來自對中國CSI系列指數的看漲押注，包括多筆大額多頭互換（swap，即雙方約定按指數升跌交換收益的合約）請求和上行期權結構。

這意味著→ 機構資金並非零星試水，而是形成了可觀察到的、方向一致的資金流。

瑞銀在研報中明確將中證500定位為「替代AI押注」標的——邏輯是：全球AI交易過於擁擠，需要搵一個既有科技含量、又不在同一條船上的市場。

法國巴黎銀行亞太股票與衍生品策略主管呂伊指出，中國擁有獨立的科技生態系統，與美股AI標的天然不重疊，構成多元化配置。

簡單來說＝投資者擔心美股AI賽道太擠、估值太高，中國A股科技板塊成了「另一桌牌局」——賭的仍然是科技，但莊家和牌面完全不同。

科技板塊已成為滬深300指數中權重最高的行業，在中證500和中證1000等中小盤指數中的佔比亦持續提升。

法國巴黎銀行和美國銀行均指出，推動力包括三條：資本市場改革持續推進、自主可控技術進展、硬件板塊盈利預期改善。

這反映出中國A股的「科技濃度」已經高到足以承接全球科技配置需求——這是幾年前做不到的。

隱含波動率（衡量期權價格高低的指標）已回落至近一年均值附近，這意味著→ 買期權的「保險費」變平了，用衍生品押注的性價比相對提升。

美國銀行亞太股票衍生品研究主管納克特推薦在中證1000上建立看漲價差期權頭寸（call spread，即同時買入低行權價、賣出高行權價的看漲期權，鎖定一段升幅區間的收益），理由是「市場情緒略顯緊張，催化劑終將出現，提前佈局比事後追漲成本更低」。

巴克萊交易台表示，多數客戶押注的是漸進式上漲而非急速拉升——說白了＝大家唔係賭暴漲，而係賭「慢慢漲返去」。

中證1000在經歷7月份——2016年以來最差單月表現——後雖有所反彈，但仍較5月高點低約16%。

巴克萊亞太股票流量衍生品銷售主管辛格指出，投資者是在全球最擁擠主題的估值和回報預期出現疑慮時，主動尋找新的股票回報來源。

當前核心懸念：催化劑何時出現，以及市場對中國經濟前景和政策支持的謹慎情緒能否在資金流兌現之前得到化解。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。