基本半導體通過港交所聆訊，衝擊港股碳化矽第一股
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深圳基本半導體以18C章特專科技公司身份通過港交所主板聆訊，距掛牌僅一步之遙；但招股書顯示公司累計虧損逾9億元，碳化硅模塊售價兩年跌超七成，盈利拐點仍是核心懸念。
這家公司是誰、走到了哪一步？
基本半導體成立於2016年，主營碳化硅功率器件（一種用碳化硅材料製造的電力轉換晶片，耐高壓、效率高，多用於新能源車和光伏）。
6月21日正式更新聆訊後資料集，順利通過港交所主板IPO聆訊，此前曾兩度遞表失效。
聯席保薦人為國金證券（香港）與中銀國際；採用18C章上市——這意味著→ 港交所允許尚未盈利的科技公司掛牌，門檻設在技術與市場地位上，而非利潤。
營收還在漲，為甚麼虧損反而擴大了？
2023至2025年營收分別為2.21億、2.99億、3.11億元，看起來在增長，但2025年同比增速已從35.6%驟降至4.1%。
同期淨虧損分別為3.42億、2.37億、3.35億元，三年累虧逾9億；2025年淨損率擴大至-107.6%——簡單來說＝ 每賺1蚊，要倒貼1蚊有多。
這反映出碳化硅功率模塊的價格戰烈度：模塊均價從2023年的2,558.7元/件跌至2025年的677元/件，兩年跌幅超73%，直接將毛利率拖至負數，三年毛損率分別為-59.6%、-9.7%、-10.9%。
有沒有賺錢的業務在撐住？
唯一錄得正毛利的板塊是功率半導體柵極驅動產品（為碳化硅晶片提供開關信號的配套晶片），2025年收入1.03億元，佔總營收33.0%，毛利率33.9%。
但這塊毛利率亦在下滑——2024年尚有46.4%，一年跌逾12個百分點。
好消息是客戶集中度改善：前五大客戶收入佔比從63.1%降至40.4%，最大單一客戶從45.5%縮至20.6%，「丟一個大客戶就塌半邊天」的風險正在減小。
行業裡它排第幾、面對甚麼格局？
據弗若斯特沙利文數據，按2024年收入計，基本半導體在中國碳化硅功率模塊市場排名第六，份額2.9%。
少數國際巨頭合計佔據逾50%市場——這意味著→ 基本半導體仍處於追趕位，定價權不在自己手中，價格戰中議價能力有限。
上市之後，核心懸念是甚麼？
公司採用IDM模式（從晶圓製造到模塊封裝全自己做），產線帶來剛性折舊攤銷，疊加2025年研發支出佔營收35.3%，固定成本極高。
簡單來說＝ 當前處於「賣得越多、蝕得越多」的負向循環，產能利用率不夠高就無法攤薄成本。
上市募資後能否藉產能擴充跨過盈虧平衡點，是掛牌後必須用業績回答的核心命題——投資者要盯的不只是收入增速，更是毛利率何時轉正。
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