百濟神州與美國政府達成抗癌藥降價協議，承諾新藥執行最惠國價格
nashnova research
百濟神州成為特朗普政府「最惠國價格」協議中唯一的中國藥企，承諾百澤安及未來所有新藥在美定價對標全球最低價——短期財務衝擊有限，但長期定價權已被鎖定。
這份協議到底簽了甚麼？
美國白宮8月31日宣布，9家藥企與特朗普政府達成協議，將處方藥價格對標其他發達國家最低採購價，即「最惠國價格」（MFN）。
百濟神州是其中唯一的中國藥企，將通過美國公共醫療保險計劃Medicaid，以約定價格向患者提供PD-1抑制劑百澤安。
百濟神州稱，協議覆蓋的患者約佔百澤安美國已獲批適應證群體的8%，協議屬自願達成，具體條款保密。
降價只限一款藥嗎？
不止於此——9家企業均承諾，未來在美國上市的全部創新藥都執行最惠國價格。
這意味著→ 百濟神州後續管線產品的美國定價空間，從簽約那一刻起就受到了長期約束。
簡單來說＝ 這不是一次性讓利，而是給未來每一款新藥都提前劃了價格天花板。
對百濟神州的財務影響有多大？
花旗分析師納撒尼爾等認為，該事件對百濟神州總營收影響十分有限。
核心數據：百澤安2026年上半年全球銷售額29.84億元，同比增長12.9%；而另一核心產品澤布替尼（百悅澤）同期僅美國市場銷售額即達113.9億元，是百澤安全球收入的近4倍。
這反映出百濟神州的營收重心在澤布替尼而非百澤安，百澤安降價對整體盤面的直接衝擊有限。
「以價換量」能跑通嗎？
醫療健康投資人王鵬宇對《每日經濟新聞》表示：「以價換量面臨很大的壓力，需要量有極大的提升才能彌補價的損失。」
百濟神州方面的說法是：協議旨在支持公司在當地市場的長期發展，進一步提升創新藥物的可及性。
簡單來說＝ 公司押注的是「先讓更多美國患者用上藥，未來靠規模回本」，但能不能量補價，目前還沒有答案。
百濟神州為甚麼願意主動簽約？
一位醫療行業資深投資人分析：百澤安所在的PD-1賽道（一類通過激活免疫系統攻擊腫瘤的抗癌藥）競爭激烈，加入Medicaid有助於提升銷量。
美國市場貢獻了百濟神州超過一半的產品營收，與當地利益相關方合作、推動創新藥普及，符合其長期戰略。
該投資人同時指出，最惠國價格機制本質上利好美國市場、不利於其他發達國家市場，因此對百濟神州的實際衝擊相對有限。
其他中國藥企能複製這條路嗎？
上述投資人強調，國內大多數創新藥企尚未完成美國商業化落地，缺乏已在美國大規模銷售的核心產品。
很多企業採取對外授權模式，並不直接面對美國政府的定價談判，難以複製百濟神州的路徑。
這意味著→ 百濟神州簽約是個案，不是行業風向標——絕大多數中國藥企目前還走不到這一步。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。