百濟神州上半年淨利潤4.64億美元，同比增385.8%
Nashnova编辑部
百濟神州上半年淨利潤達4.64億美元，同比暴增近四倍，核心抗癌藥澤布替尼單季收入突破12億美元，標誌着這家中國生物科技公司已從燒錢階段跨入規模盈利期。
利潤翻了近四倍，錢從哪來？
上半年總收入32.19億美元，同比增長32.3%；GAAP淨利潤4.64億美元，同比增長385.8%。
這意味著→ 收入增三成、利潤翻近四倍，說明公司已過了「多賣一蚊、多蝕幾毫」的階段，規模效應開始釋放。
非GAAP淨利潤為8.20億美元，每股ADS稀釋收益3.84美元，比GAAP口徑高出近一倍——差異主要來自股權激勵等非現金費用的剔除。
澤布替尼憑甚麼撐起整個業績？
澤布替尼（百悅澤®）是一款BTK抑制劑（一種針對血液腫瘤的口服抗癌藥），二季度單季收入達12億美元，同比增31%。
簡單來說＝ 一款藥、一個季度賣出12億美元，在全球腫瘤藥市場已屬「重磅炸彈」級別。
美國和歐洲是主要增量來源——澤布替尼在海外的滲透率仍在爬升，增長並非靠中國本土市場獨力支撐。
手上現金夠唔夠繼續擴張？
截至6月底，現金及等價物達51億美元；上半年自由現金流5.96億美元，經營現金流持續為正。
這意味著→ 公司不單止賺緊錢，而且賺到的錢留得住——毋須再靠融資輸血。
公司明確表態將「謹慎且戰略性部署資金」，積極尋求合作夥伴關係，51億美元的現金儲備給了它談判籌碼。
下半年最應該盯甚麼？
公司預計下半年及以後產品收入「還將顯著增長」，但能否兌現取決於一個關鍵變量：澤布替尼在美國和歐洲的滲透率能否繼續提升。
簡單來說＝ 藥已經證明賣得動，問題是還有幾多新醫生願意開、幾多新市場打得進去。
百澤安®（PD-1免疫療法藥物）及安加維®（安進授權的骨巨細胞瘤藥物）亦有貢獻收入，但體量遠小於澤布替尼——單一產品依賴仍是需要留意的結構性風險。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。