波克夏收購泰勒莫里森，躋身美國四大住宅建築商
0xBroomberg
伯克希爾哈撒韋宣布收購住宅建築商泰勒莫里森，一舉躋身美國第四大住宅建築商，這是新CEO阿貝爾上任後的首宗重大併購，也是消化近4000億美元現金的關鍵一步。
伯克希爾為何要買一間蓋房子的公司？
美國目前估計存在數百萬套住房缺口，國會今年7月剛通過兩黨住房建設法案。這意味著→ 住房供給是一個政策級別的長期問題，而非短期周期波動。
儘管高按揭利率壓抑了置業需求，霍頓房屋亦下調了銷售預期，但伯克希爾押注的是長期供應不足，而非短期銷情。
簡單來說＝ 短期市場冷不冷不重要，美國房屋就是不夠住，伯克希爾賭的是這個「不夠」會持續很多年。
收購之後，伯克希爾的住房版圖變成甚麼樣？
旗下克萊頓房屋（Clayton Homes）主攻低成本入門級工廠預製房，泰勒莫里森覆蓋改善型及豪華買家，合併後可服務從入門到高端的全客群。
伯克希爾的住房鏈條已涵蓋工廠預製房、建材、地產經紀、貸款、保險和公用事業。這意味著→ 它是目前唯一一間把住房產業鏈全部環節放在同一屋簷下的公司。
競爭對手卡維科工業CEO比爾·布爾亦承認：「伯克希爾是我所知道的唯一一間真正將所有環節整合在一起的公司。」
工廠造房和傳統起屋結合，可以慳多少錢？
瑞銀分析師洛瓦洛估算，預製牆板等工廠化構件可將框架施工時間縮短約30%，每套住宅降低成本約6200美元。
簡單來說＝ 克萊頓的工廠像「造汽車」一樣造房屋零件，泰勒莫里森在地盤把它們組裝起來——工廠效率加現場靈活性，兩頭的好處都拿到。
泰勒莫里森旗下高利潤率的「Esplanade」活躍成人社區開發周期較長，這與伯克希爾耐心資本的風格高度契合——不急著翻轉項目，等得起。
這宗交易透露了新CEO阿貝爾甚麼信號？
這是阿貝爾執掌伯克希爾後的首宗重大併購，也是消化近4000億美元現金儲備的重要一步。
巴菲特時代，旗下各公司高度獨立運作；阿貝爾計劃將泰勒莫里森與克萊頓整合為專屬住房板塊。這反映出阿貝爾偏好「統籌管理」而非「放手經營」的風格，與他此前管理伯克希爾能源公司的模式如出一轍。
泰勒莫里森CEO帕爾默將留任，目標是在各自進入的市場做到前三大建築商。伯克希爾將於8月8日公布第二季業績，届時市場將尋找更多關於阿貝爾資本配置方向的線索。
Content is for reference only, not financial advice.