波克夏近月漲近8%，防禦屬性吸引資金輪動
Taylor Wilson
巴郡A類股過去一個月累漲近8%報758,400美元，資金從科技七巨頭向防禦性資產輪動是核心驅動力。但年初至今股價仍跑輸標普500約10個百分點，「巴菲特溢價」正在消退。
點解資金突然湧向巴郡？
科技七巨頭與動量股近期受壓，資金開始向防禦性資產輪動。這意味著→ 並非巴郡本身變強，而是避險需求將資金推了過來。
巴郡每年經營性收益逾400億美元，手頭現金接近4,000億美元。簡單來說＝ 公司賺得多、存得厚，市場一緊張就被當成「避風港」。
B類股同期漲近8%至505.59美元，A、B兩類漲幅同步，顯示機構與散戶同時買入。
賬面價值增長了幾多，貴唔貴？
據《巴倫周刊》估算，二季度賬面價值（股東權益）較一季度增長約3%，折合A類每股約522,000美元。
賬面改善來自兩條線：一是經營利潤，二是逾3,000億美元的股票組合增值——最大持倉蘋果二季度漲14%，可口可樂、美國運通、美國銀行等前五大持倉均錄正回報。
當前市淨率約1.45倍，與近年均值持平，但低於2025年5月約1.8倍的峰值。這意味著→ 從賬面價值角度睇，估值已回到「唔算貴」的區間。
漲咗一個月，點解年初至今仲跑輸大市？
A、B兩類股年初至今漲幅均不足1%，落後標普500約10個百分點。自2025年股東大會（A類股曾觸及逾800,000美元）至今，相對標普500跑輸幅度已接近40個百分點。
《巴倫周刊》分析認為三重因素疊加：此前估值偏高的「巴菲特溢價」消退、市場對新任CEO格雷格·阿貝爾的觀望情緒、以及巴菲特雖仍任董事長但已於2025年底卸任CEO帶來的不確定性。
這反映出 市場正重新為一個「後巴菲特時代」的巴郡定價——光環褪去後，公司要靠基本面而非信仰撐估值。
二季度業績最應該盯乜？
核心看點是股票回購規模。一季度僅回購2.35億美元，遠低於預期——公司雖於3月初宣布重啟回購並由CEO阿貝爾公開提及，但實際僅在3月初單日買入後即停止，至4月中旬無任何動作。
說白了＝ 嘴上講要買、手上冇跟進，市場自然失望。
作為參照，2021年全年回購逾250億美元；以當前逾1萬億美元市值計算，理論上每年可回購約500億美元（約佔市值5%）。這意味著→ 二季度數據若顯示公司在A類股700,000美元區間附近重新大手買入，就是管理層認為「股價夠平」的實際信號。
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