伯克希爾97億美元收購西方石油化工業務OxyChem
Taylor Wilson
伯克希爾以97億美元現金收購西方石油旗下化工業務OxyChem，為2022年以來最大併購；交易公布當日西方石油股價跌逾7%，市場憂慮賣價偏低且遺留環境負債風險。
這筆交易到底買了甚麼、花了多少？
伯克希爾以97億美元現金整體收購OxyChem（西方石油旗下化工板塊），是伯克希爾自2022年以來最大單筆併購。
扣除約17億美元稅務漏損後，西方石油稅後實際到手約80億美元。
這意味著→ 賬面賣價97億，但西方石油真正收到的錢只有八成出頭，稅後折價明顯。
點解市場反應咁差？
交易公布當日，西方石油股價下跌逾7%，市場反應明顯偏負面。
摩根大通分析師指出核心問題：西方石油是在化工市場周期接近底部時出售OxyChem，賣價低於中周期正常估值。
簡單來說＝ 化工行業有升有跌，現在正處於低谷期賣掉資產，等於在最唔划算嘅時候出手。
賣掉之後還留低了哪些隱患？
西方石油將保留OxyChem約19億美元的環境修復負債（截至2024年底數據）。
瑞穗證券警告：若實際修復成本超出當前評估值，將對西方石油未來現金流構成風險。
摩根大通還測算，西方石油將錯失OxyChem旗下Battleground工廠的擴產紅利——該工廠預計2026年投產，每年可貢獻約4.6億美元現金流。
這意味著→ 西方石油不僅低價賣了資產，還自留了負債、放棄了即將到手的增長。
巴菲特同西方石油係咩關係？
巴菲特與西方石油的淵源始於2019年：他出資100億美元助西方石油收購阿納達科石油，換取優先股及認股權證。
2022年初起，巴菲特在公開市場持續買入西方石油普通股，截至今年6月底累計持股28.2%，成為最大股東。
目前伯克希爾持有的優先股享有8%股息，普通股股息收益率約2.1%。西方石油CEO表示將於2029年開始贖回伯克希爾優先股。
這筆買賣的核心懸念係乜？
巴菲特即將年底前退休，這筆交易發生在權力交接前夜。
伯克希爾三季度末持有現金及等價物達3,820億美元歷史紀錄，彈藥充足。
這反映出 巴菲特一貫的邏輯——在別人恐懼時出手、在周期底部買入資產。OxyChem能否在化工周期回升後兌現長期回報，將是檢驗這筆交易的核心命題。
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