伯恩斯坦：日本AI硬體估值回落，村田當前最佳入場

nashnova research

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伯恩斯坦認為日本AI硬件股估值已充分回調，村田是當前最佳買入點；FY26盈利預期上調2%–11%，悲觀情緒反而打開了入場窗口。

點解AI硬件股反而到了該買的時候？

過去一個季度，日本軟件與IT服務股累計漲了約30%，AI硬件股卻因前期預期過高而估值承壓。

但同期FY26盈利預期整體上調了2%至11%——基本面在改善，股價卻在跌。這意味著→ 估值回落不是因為公司變差，而是市場情緒過度悲觀。

簡單來說＝利潤預期往上走、股價往下走，價格同價值之間出現了缺口，伯恩斯坦認為這就是入場窗口。

村田被列為當前最佳入場點，日立與三菱重工是長期首選。

此外，NEC和三菱電機亦獲得「跑贏大市」評級——五隻股票覆蓋了軟件、元件、能源軍工三條主線。

這反映出伯恩斯坦的策略不是押注單一賽道，而是沿三條主線分散配置。

日本國內軟件投資增速預計從2025年的+7.5%升至2026年的+10.3%，富士通和野村綜研的投資者日印證了IT現代化與AI需求旺盛。

日本企業近期頻遭網絡攻擊，進一步抬高了網絡安全訂單的緊迫性。

這意味著→ 這條主線靠的是日本本土需求加速，不是全球AI敘事帶動——確定性相對更高。

MLCC（多層陶瓷電容，一種手機、伺服器裏大量使用的基礎電子元件）當前供需偏緊，訂單出貨比維持在1.5；日本7–8月MLCC出口同比增長30%。

國巨、三星電機、太陽誘電已率先加價10%–20%，加價能否全面落地是本板塊的關鍵催化。

伯恩斯坦同時提示，BBU（電池備份單元）與CBU（電容備份單元）為AI伺服器帶來結構性增量，但新玩家湧入令競爭加劇——增量有，護城河待觀察。

電網業務共識預期同比增長25%–30%；全球燃氣輪機年需求預計從2025年的91吉瓦升至100–120吉瓦，燃機訂單有望超預期。

軍工板塊營收預計持續約20%增長，疊加本季美元兌日圓從145貶至159，出口型公司整體受益。

說白了＝能源和軍工提供基本面支撐，日圓走弱再疊加一層匯率紅利——但日圓能否持續貶值，本身也是個風險變量。

伯恩斯坦自己亦指出了兩個核心驗證變量：MLCC加價能否如期落地，以及日圓走勢是否持續。

前者決定元件主線的盈利彈性，後者決定能源軍工主線的匯率紅利能撐多久。

這意味著→ 三條主線的投資邏輯各自獨立，但都有一個「如果沒兌現就要打折扣」的前提——不是無條件睇多。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。