伯恩斯坦：日本半導體設備進入系統性提價週期
Miles Bennett
伯恩斯坦最新研報指出，東京電子、Screen等日本設備廠商已進入實質性漲價談判階段，SK海力士已收到3%–4%的漲價請求。這意味著→ 日圓三年貶值約30%累積的成本壓力，正集中向下游客戶釋放。
日本設備商為何現在集體要漲價？
核心原因是匯率：東京電子、Screen、Kokusai均以日圓計價，而日圓兌美元三年累計貶值約30%。
這意味著→ 同一台設備，日圓收入折算後的成本覆蓋能力大幅下降，廠商必須將缺口傳導給客戶。
伯恩斯坦指出，此前廠商普遍缺乏主動提價意願，但近期態度已明顯轉變——漲價談判已從意向進入實質階段。
東京電子的「三步走」路線圖是甚麼？
第一步：對客戶加急交貨請求收取溢價——這類請求歷史上從未額外收費。
第二步：就通脹、原材料及人工成本上漲與客戶談判附加費用。
第三步：在新產品發佈時，憑技術升級爭取更高定價。簡單來說＝ 從「補舊賬」到「漲新價」，一步比一步深入。
若三步全部落地，東京電子劍指毛利率50%以上、營業利潤率35%，而當前市場一致預期僅為毛利率48%、營業利潤率30%。
Screen和Kokusai跟不跟？
Screen策略與東京電子高度相似，分兩步走：第一步針對通脹成本調價，伯恩斯坦指出這部分已獲客戶接受；第二步圍繞新產品附加價值談判。
Screen長期營業利潤率目標30%，高於市場對其FY2028/3的27%一致預期。
同樣以日圓計價的Kokusai預計也將跟進類似策略。這反映出日圓計價的前道設備廠商正在形成集體提價共識。
DISCO、Advantest這些後道廠商呢？
DISCO、Lasertec、Advantest等廠商以美元和日圓混合計價，匯率衝擊本身就小一截。
而且它們此前已實現較大幅度的利潤率擴張，額外提價帶來的邊際收益有限。
伯恩斯坦據此判斷：日本前道設備廠商近期有望在板塊內跑贏後道。說白了＝ 還未漲過價的，補漲空間更大。
ASML和Besi靠甚麼漲？
與日本廠商靠匯率補缺口不同，ASML和Besi的提價邏輯主要靠產品升級。
ASML新一代EUV設備（用極紫外光在晶片上刻電路的技術）平均售價有望上漲約60%，伯恩斯坦估算這將推動其EUV產品毛利率大幅超過60%。
在當前供應偏緊背景下，ASML對加急交貨收取更高溢價同樣可行。該行對ASML和Besi均維持「跑贏大市」評級，目標價分別為1,700歐元和280歐元。
設備股能從跑輸大盤中反轉嗎？
過去約兩個月，半導體設備股平均漲幅約30%，看似不低——但對比同期模擬晶片Renesas（+83%）、覆銅板Ibiden（+126%）、矽片Sumco（+95%），設備板塊明顯落後。
伯恩斯坦認為，系統性提價周期將推動設備股估值修復。
但關鍵變量在於：漲價意圖能否轉化為持續的利潤率改善，取決於與下游客戶談判的實際落地進度。
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