Bernstein维持Circle评级，认为股价仍有44%上涨空间

伯恩斯坦分析师喺星期二发表嘅报告中，重申咗对Circle Internet Group嘅“跑赢大市”评级。该行维持190美元嘅目标价，较周一131.76美元嘅收市价，暗示呢股仲有约44%嘅上升空间。

虽然近期利率环境波动导致Circle嘅准备金收入环比下降11%，但2.22亿美元嘅ARC代币预售有效对冲咗财务压力。ARC交易以30亿美元嘅完全摊薄网络价值成交，为公司喺利率敏感期提供咗关键嘅短期缓冲。

Circle第一季度调整后EBITDA录得1.51亿美元，超出市场预期约10%。虽然6.94亿美元嘅总营收受利息收入拖累略逊于预期，但公司通过严格嘅成本控制，展现出极强嘅财务透明度同盈利弹性。

核心资产USDC嘅市占率依然稳健，一季度供应量攀升至770亿美元，同比增长28%。即使喺加密市场总体下行约40%嘅背景下，Circle平台上嘅存量余额仍增至137亿美元，显示出佢喺波动市中嘅避险属性。

分析师强调咗Circle喺支付基建领域嘅扩展，其支付网络年化交易额已逼近100亿美元。目前已有136家金融机构入驻平台，并同Meta、DoorDash、Kyriba等行业巨头建立咗深度嘅合作伙伴关系。即将主网上线嘅Layer 1区块链Arc被视为未来嘅核心增量。测试网数据显示，该网络已处理超过2.44亿笔交易。其针对机器支付设计嘅x402标准，有望使USDC喺AI驱动嘅微支付市场中占据主导地位。

对于投资者而言，Circle维持2026财年嘅业绩指引不变，预计USDC供应量嘅年复合增长率将达到40%。Bernstein认为，代币化资产带来嘅手续费收入将逐步降低公司对比息差业务嘅过度依赖。

接下来嘅关注焦点将集中喺Arc主网嘅正式运作，以及x402标准喺AI软件智能体支付中嘅渗透率。随着稳定币供应量嘅持续增长，市场将进一步评估其喺非利息收入领域嘅长期盈利潜力。