Bernstein上調中國半導體設備市場至1010億美元，首選北方華創
Nashnova编辑部
Bernstein將2028年中國晶圓設備市場預測大幅上調至1010億美元，較此前預測高出31%，同時將北方華創、中微公司、拓荊科技目標價接近翻倍——邏輯與存儲產能擴張持續超預期，是這輪上修的核心驅動力。
1010億美元的市場到底從哪來？
Bernstein將2026至2028年中國WFE（晶圓製造設備）需求預測分別上調至570億、730億和1010億美元，三年合計比舊預測多出580億美元。
這意味著→ 中國每年新增的設備採購規模，正在逼近甚至超過全球其他地區的總和。
兩大引擎同時發力：邏輯晶片（用於AI和手機處理器）擴產 + 存儲晶片（用於數據存儲的DRAM和NAND）擴產，兩者都比市場預期更猛。
華為的「Tau擴展定律」為甚麼是關鍵催化劑？
華為提出Tau擴展定律（Tau Scaling Law），核心技術叫邏輯折疊（LogicFolding）——簡單來說＝ 把原本攤在一層的晶片電路折疊堆起來，用空間換性能。
代價很直接：一顆折疊晶片至少消耗兩倍晶圓，先進邏輯WFE需求因此在2028年預計達到330億美元，按年增長30%。
這反映出一個更深的信號：華為正試圖用這種架構繞開先進製程的限制，構建比NVIDIA NVL72更強的超級算力集群，同時覆蓋AI推理和訓練兩端。
存儲端的錢從哪裡冒出來？
Bernstein將2027至2028年存儲WFE預測分別上調17億和80億美元，中國存儲廠商設備需求在2026至2028年分別達到140億、260億和420億美元，對應按年增長88%、81%和62%。
三家廠商同時加碼：長江存儲、長鑫存儲持續擴產，福建晉華亦開始增加產能。
這意味著→ 長鑫存儲近期IPO和長江存儲即將推進的IPO，將為兩家公司提供更充裕的資本開支資金，擴產節奏可能進一步加快。
國產化率憑甚麼能三年翻倍？
Bernstein預計中國半導體設備自給率從2025年的23%升至2028年的52%，三年翻一倍多。
簡單來說＝ 到2028年，中國晶圓廠買的設備裡，超過一半將來自本土廠商。
拐點在DRAM：2025年初針對長鑫存儲的新進口限制，迫使其從美國設備供應商切換至國產替代——這意味著→ DRAM國產化率將在2026年出現躍升，成為自給率曲線加速的關鍵一環。
三家設備公司怎麼選？
北方華創被列為首選：目標價上調至1,380元人民幣（此前680元），對應2028年預期每股盈利32倍市盈率。邏輯是它最受惠於先進邏輯擴產，訂單敞口接近40%。
中微公司目標價上調至660元（此前336元），39倍市盈率；拓荊科技上調至1,200元（此前580元），36倍市盈率。三家EPS預測上調幅度在2028年均接近或超過翻倍。
但Bernstein亦提示：北方華創2026年第二季業績可能低於預期，更適合等待業績後的回調機會再介入。
接下來盯甚麼節點？
華為2026年新款麒麟處理器拆解——這將是首顆邏輯折疊晶片的實物驗證，直接檢驗Tau擴展定律能否落地。
華為Atlas 950超級算力集群部署——最多搭載8,192顆晶片，是中國本土AI算力規模的標誌性節點。
長江存儲IPO招股書披露——將揭示其真實資本開支計劃和產能路線圖，是驗證存儲端需求預測的關鍵窗口。
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