伯恩斯坦重申輝達博通買入，SOX指數突破技術壓力位
nashnova research
伯恩斯坦重申英偉達、博通「跑贏大市」評級，目標價分別隱含76%和58%上行空間；費城半導體指數同步突破技術壓力位，基本面與技術面形成共振，核心驅動力是市場此前對AI支出的悲觀預期正被修正。
伯恩斯坦給出多大的上行空間？
英偉達目標價400美元，較周一收盤價227美元隱含約76%上行空間；博通目標價575美元，較收盤價363美元隱含約58%上行空間。
首席晶片分析師拉斯貢團隊判斷：「即便在受限環境下，兩家公司均有望實現強勁增長，且估值極具吸引力。」
這意味著→ 伯恩斯坦認為當前股價遠未反映兩家公司的盈利前景，市場對AI晶片的定價過於保守。
估值到底便宜到甚麼程度？
英偉達當前遠期市盈率（用未來一年的預期利潤算出的股價倍數）僅17倍，過去五年均值為35倍——打了對折。
博通遠期市盈率19.7倍，低於五年均值23倍。
作為參照，標普500指數當前遠期市盈率為19.56倍。簡單來說＝ 兩家高增長晶片龍頭的估值已經跌到和大盤差不多，甚至更低——市場把它們當普通公司在定價。
拉斯貢團隊認為，低估值在AI情緒轉弱時可提供緩衝，但他們本身並不預期情緒會轉弱。
2027—2028年的增長指引有多進取？
英偉達暗示2027年營收將在已有龐大基數上實現70%以上增長。
博通暗示2027年營收有望翻倍，2028年或再度翻倍甚至更多。
這意味著→ 若指引兌現，兩家公司當前估值對應的盈利增速遠超市場定價，這正是伯恩斯坦敢給大幅上行空間的底層邏輯。
會面紀要透露了甚麼信號？
拉斯貢團隊上周與英偉達、博通及英特爾會面。英偉達數據中心機遇「依然巨大」；博通AI增長軌跡「未來兩年內將顯著加速」。
值得留意的是英特爾：拉斯貢對其態度略有轉暖，稱「伺服器業務的強勁表現正幫助公司重回正軌」。這反映出 此前多年對英特爾持保守立場的拉斯貢，首次釋放出邊際改善的信號。
在AI監管話題上，博通CEO霍克·譚表示不會改變自身預測；英偉達CEO黃仁勳稱AI公司可以按自己節奏推出安全產品，無需政府干預。
SOX指數技術面突破意味著甚麼？
費城半導體指數（SOX，追蹤美國上市半導體公司的基準指數）已突破短期下降趨勢線，並站上100日均線。
下一關鍵阻力位為12800點，若收盤站穩該位置，市場將重新討論半導體指數創歷史新高的可能性。
韓國9月前20天半導體出口同比大增259.4%，印證晶片需求實質性強勁——但需注意出口金額同時反映量價兩個維度，並非SOX所有成分股均面臨同等需求。
這輪反彈的核心驅動邏輯是甚麼？
此前市場將前沿AI模型開發放緩解讀為資本支出削減的前兆，導致SOX市盈率從約23倍壓縮至13.85倍。
但超大規模雲廠商（亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲等巨頭）的資本支出計劃迄今未見實質性下調，算力供給依然緊張，盈利預期基本維持穩定。
說白了＝ 市場先跌為敬、提前定價了「AI泡沫爆破」，結果發現大廠的錢還在花——這個預期差就是SOX反彈的發動機。估值能否持續修復，最終取決於AI資本支出在2027至2028年能否兌現當前的高增長指引。
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