伯恩斯坦上調模擬晶片巨頭ADI評級至跑贏大市
Nashnova编辑部
伯恩斯坦將Analog Devices（ADI）評級上調至「跑贏大市」，目標價升至465美元，核心邏輯是估值回落疊加全線超預期業績，為做多打開了窗口。
這份業績到底好在哪？
ADI第三季度業績全線超預期，並非單一業務撐場，而是汽車、工業、消費、通信四條線同時好過市場預估。
當中通信收入按年大增84%，工業收入增長53%，汽車增長16%，消費增長6%。
毛利率72.5%符合預期，營運開支低於預期。這意味著→ 公司不止賣得多，花的錢還比預想少，利潤質素相當紮實。
伯恩斯坦為何現在才轉好倉？
分析師拉斯貢直言，此前長期不推薦模擬晶片板塊，原因就一個：太貴。
但目前ADI按2027財年盈利測算，市盈率已降至20倍出頭。簡單來說＝ 股價升了不少，盈利預期升得更快，反而把估值「拉平」了。
拉斯貢認為2028年ADI實現每股盈利20美元「相當可信」，估值與增長的脫鈎程度已足以令風險回報向上傾斜。
盈利預測調了多少？
2026財年EPS預期由12.40美元上調至12.85美元，幅度溫和。
2027財年EPS預期由14.65美元大幅上調至16.77美元，一次加了14%。這意味著→ 伯恩斯坦對ADI未來一年半的盈利軌跡信心明顯加碼。
目標價同步由430美元升至465美元，對應當前股價仍有上行空間。
市場在擔心甚麼？
最大疑問是工業業務增速能否持續——目前按年超50%，基數已經很高，後續增速大概率放緩。
第二個擔憂是毛利率改善空間收窄：72.5%已處高位，靠產能利用率繼續拉升的餘地有限。
拉斯貢承認這些疑慮存在，但認為整體增長軌跡向好，估值足夠便宜可以覆蓋這些風險。ADI當日午盤升約1%，年初至今累計升幅接近40%。
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