貝森特寄望美元穩定幣撐短債需求
Nashnova编辑部
美國財長貝森特正押注美元穩定幣成為短期國債的結構性買家——按《天才法案》規定，每發行1美元穩定幣須持有約80美仙短期國債，遠超銀行的8美仙配置比例，但從3000億到4萬億美元的增長路徑仍充滿變數。
穩定幣為甚麼天然要買短期國債？
去年通過的《天才法案》(Genius Act)規定：在美國發行的美元掛鈎穩定幣，儲備資產須包含93天內到期的短期國債。
這意味著→ 每發行1美元穩定幣，約80美仙必須買入短期國債；而銀行每持有1美元資產，只配置約8美仙短期國債。
簡單來說＝ 穩定幣公司被法律要求把絕大部分錢泊在短期國債裡，配置強度是銀行的10倍，天生就是短債買家。
3000億到4萬億——數字靠譜嗎？
當前全球穩定幣市值約3000億美元，相比近8萬億美元的美國貨幣市場基金規模仍屬早期。
貝森特引用預測稱市場可增長至近4萬億美元，並明確表示「這將降低政府借貸成本」。
花旗「牛市情景」測算：若達到4萬億美元，到2030年穩定幣持有的短期國債將約佔全部流通短期國債的四分之一。
布魯金斯學會報告補充：大量需求可能來自貨幣不穩定國家的儲蓄者——他們開不了美國銀行賬戶，但可以持有美元穩定幣。這反映出穩定幣的增量需求不只靠美國本土，還靠全球美元化需求。
《清晰法案》卡在哪裡？
穩定幣進一步擴張有賴於《清晰法案》(Clarity Act)通過，該法案旨在規範更廣泛的加密資產市場。
核心博弈：穩定幣持有者可獲得的利息回報，被銀行視為對存款利率的直接競爭——銀行業因此阻撓法案推進。
特朗普上週在白宮接見加密行業高管，親自敦促推動該法案；美國證監會同期亦提出了加密資產監管新框架。
科文證券分析師布萊恩·伯金指出，法案通過「將通過更明確的監管環境減少摩擦」，而穩定幣採用在沒有該法案的情況下已經在推進。
對國債市場意味著甚麼？
道明證券利率策略師在報告中寫道：穩定幣發展可能「影響財政部的債務管理決策，導致發行加權平均期限縮短」。
這意味著→ 如果短期國債有了穩定幣這個大買家，財政部可以更多發短債、少發長債，短端融資成本下降。
但布魯金斯報告提示了一個關鍵問題：穩定幣帶來的國債需求究竟是穩定的還是波動的——這直接影響財政部能否真的據此調整債務期限結構。
這條路有多遠？
DefiLlama數據顯示，穩定幣總市值近期已趨於平穩，與去年10月相比幾乎沒有變化。
穩定幣還面臨來自代幣化存款、數字化短期國債等新形式的競爭。
伯金認為「AI代理商務將是穩定幣使用的潛在長期催化劑」，跨境支付和企業間支付則是更近期的驅動力。
說白了＝ 正如《華爾街日報》所言，穩定幣真正影響政府借貸成本的那一天，「所走的路遠比一屆總統任期要長」。
Content is for reference only, not financial advice.