貝森特或藉CTA空頭回補壓低美債收益率
Nashnova编辑部
美國財長貝森特透過回購國債、動用TGA資金等操作，試圖觸發CTA空頭大規模回補，在中期選舉前人為壓低長端收益率——但這本質上是買時間，不是改軌跡。
CTA空頭回補是甚麼意思？
CTA（商品交易顧問，一類用算法跟蹤趨勢做交易的基金）目前在全球債市持有約1.55億美元DV01的空頭倉位，接近多年最低。
DV01（利率每變動0.01%，倉位盈虧的金額）空倉規模這麼大，這意味著→ 一旦債券價格上漲，這些基金會被迫止蝕買入，買盤本身又會推高價格，形成連鎖反應。
據高盛期貨交易台估算，若債價一個月內升幅達到2倍標準差，CTA潛在回補規模約1.50億美元DV01——歷史最高水平之一。
貝森特打的是甚麼算盤？
貝森特的操作組合：擴大國債回購 + 動用財政部一般賬戶（TGA，財政部在聯儲局的「活期存款」）資金 + 可能增發短債、取消20年期長債。
簡單來說＝ 他不需要一直砸錢買債，只要先推一把價格，讓CTA的止蝕機制自動接力——算法基金被迫平倉買入，買盤自我強化，收益率順勢下行。
ZeroHedge分析認為，若這套機制成功啟動，10年期美債收益率可能短期內降至4.30%左右。
為甚麼偏偏是現在？
距離2026年中期選舉只剩兩個多月——這是核心時間約束。
這意味著→ 若能在選舉前把10年期收益率壓下去，按揭利率隨之下行，特朗普政府就能宣稱「在戰爭、油價等壓力下仍成功拉低利率」。
據Charlie Gasparino援引與貝森特有直接接觸的華爾街高管：貝森特將「不惜一切手段讓債券義警感到恐懼」。
這招管用嗎？風險在哪？
分析人士指出，這些操作本質上是「買時間」而非「改變軌跡」。
美國債務總額已突破40萬億美元，本財年利息支出接近1.2萬億美元——赤字和通脹的結構性壓力並未消除。
這反映出一個根本矛盾：CTA回補一旦結束，市場基本面將重新主導收益率走勢。選舉前的喘息空間，可能換來選舉後更猛烈的重新定價。
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