四大科技巨頭實物資產達1.46兆美元，規模比肩石油巨頭
Miles Bennett
亞馬遜、Alphabet、微軟和Meta的不動產及設備資產三年暴增140%至1.46萬億美元，四家全部躋身全球非金融企業前七，與沙特阿美、埃克森美孚同列——曾經的「輕資產」軟件公司正在變成比石油巨頭更重的基礎設施營運商。
科技公司點解比石油公司仲「重」？
亞馬遜PP&E（不動產、廠房及設備）達5387億美元，較三年前翻倍，超過沙特阿美約1000億美元，升至全球第一。
Alphabet和微軟各超3300億美元，一年內先後超越埃克森美孚和中國石油，分列第三、第四。
Meta排第七，但其實物資產已超過豐田汽車的兩倍以上。這意味著→ 一家社交媒體公司的「鐵和水泥」比全球最大車企還多。
簡單來說＝ AI數據中心的大規模建設，正把軟件企業變成資本密集度超過能源、電訊和製造業的「新重工業」。
錢仲要繼續砸幾多？
四家公司2026年合計資本支出計劃最高達7600億美元，按年增長85%，規模與日本國家財政預算相當。
表外負債（尚未入賬的長期採購合同和租賃義務）合計2.3萬億美元，是一年前的4.3倍。
其中Alphabet的「隱性負債」一年內增長九倍，Meta增長八倍。這意味著→ 資產負債表上見到的只是冰山一角，大量承諾未來將轉化為實物資產。
折舊會點樣蠶食利潤？
今年二季度四家公司合計折舊費用達445億美元，接近合計營業利潤的三分之一。
Meta該季度錄得三年來首次營業利潤下滑，折舊費用上升是主要原因之一。
市場預測年度折舊費用將於2028年達到3600億美元，約為2026年預測值的兩倍。
簡單來說＝ 伺服器壽命通常只有約五年，數據中心越建越多，每個季度要「報廢」的設備成本就越高，直接食掉利潤。
投資者應該盯住咩？
Alphabet的PP&E中逾70%屬於技術基礎設施（伺服器、網絡設備及數據中心土地與建築），這反映出資產結構高度集中於AI算力。
數據中心投入營運後預計能產生可觀現金流，但折舊周期與收益兌現之間存在時間差。
這意味著→ 未來數年，科技股盈利質量的核心觀察變量不是「賺了幾多」，而是「折舊和收入邊個跑得更快」。
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