大科技股2026年跑輸標普500逾九成時間，巴克萊指估值壓縮為主因
nashnova research
巴克萊報告指出，「科技七巨頭」（剔除特斯拉）今年有92%的交易日跑輸標普500，估值倍數壓縮是主因；國債收益率飆升與加息預期令局面酷似2022年。
92%的交易日都在輸，到底輸在哪？
巴克萊衍生品策略主管帕斯卡萊指出，Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達今年92%的交易日跑輸標普500。
若按此節奏延續，將成為2013年以來表現最差的12個月之一，僅次於2022年。
這意味著→ 大科技股並非某幾天突然崩盤，而是幾乎每天都在穩定地落後於大盤，問題屬結構性。
估值壓縮是甚麼意思，為何它是主因？
帕斯卡萊在報告中明確寫道：「估值倍數壓縮是大科技股今年跑輸的主要驅動因素。」
簡單來說＝ 市場願意為這些公司每一蚊利潤支付的價格在縮水——不是公司賺少了，而是投資者不願再付那麼貴的價了。
當日QQQ ETF下跌逾1%，同期標普500跌幅不足1%，差距在盤面上直接可見。
國債收益率為何會火上澆油？
美國10年期國債收益率盤中升至4.8%，創近20個月新高；30年期突破5.2%。
直接觸發因素有兩個：美國對伊朗新一輪打擊推升能源價格，以及部分經濟數據弱於預期，共同加劇了市場對聯儲局9月加息的預期。
這意味著→ 無風險收益率愈高，投資者愈無理由為高估值科技股買單——錢放在國債就能拿到接近5%的回報，何必冒險？
為何說現在像2022年重演？
帕斯卡萊指出，當前宏觀背景與2022年高度相似。
2022年大科技股被視為聯儲局激進緊縮與疫情後估值壓縮的主要受害者。
這反映出一個規律：每當利率快速上行，市場首先「殺」的就是估值最貴的那批股票——大科技股首當其衝。
AI融資能救場嗎？
巴克萊同時提示，新興AI關聯融資模式或能「緩解資本支出方面的擔憂」。
帕斯卡萊的核心邏輯：隨著時間推移，這有助於緩解超大規模雲廠商資本支出超前於現金流的顧慮，同時釋放此前無法獲得資金支持的需求。
簡單來說＝ 如果AI業務能自己「造血」融資，雲廠商就毋須一直燒自己的錢擴產能——這對雲廠商和半導體板塊都是利好。
接下來盯甚麼？
加息預期能否在9月會議上真正落地，是檢驗大科技股估值能否企穩的關鍵節點。
這意味著→ 如果9月真的加息，估值壓縮可能繼續；如果預期落空，反彈窗口才會打開。
在那之前，大科技股的處境可以概括為一句話：利率不鬆，估值難穩。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。