大科技四巨頭前三季度資本開支近5000億美元，股東回報大幅縮水
nashnova research
微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta前三季度合計資本開支4967億美元，按年近乎翻倍；與此同時回購全面收縮甚至歸零，股東正以即期現金回報換一張AI基建的遠期支票。
錢花了多少？花在了哪裡？
四家公司前三季度設備及物業支出合計4967億美元，去年同期2574億美元，按年增長約93%。
同期經營現金流合計約4980億美元——這意味著→ 業務產生的幾乎每一美元現金都被重新投入基礎設施建設，幾乎沒有「餘糧」。
簡單來說＝ 這四家公司賺的錢和花的錢基本一樣多，利潤全部拿去起數據中心、買伺服器了。
股東的錢去了哪裡？
2025年前三季度，Alphabet和Meta合計回購661億美元股票；2026年同期，兩家回購支出均降至零。
股息仍在派發，但回購（回購是上市公司從市場上買回自家股票、註銷後令剩餘股份更值錢的操作）——這一規模更大、更靈活的現金回報方式——已全面停止。
這意味著→ 股東從「收到真金白銀」變成「等待未來兌現」，短期內袋裡的回報實質性減少。
Alphabet的轉變有多大？
2025年前三季度，Alphabet斥資398億美元回購股票；今年6月反過來宣布出售800億美元新股，定性為AI基礎設施融資。
巴郡（伯克希爾哈撒韋）承諾認購其中100億美元；第三季度Alphabet另透過發行票據融資287億美元，加上股票逐步出售計劃融資124億美元。
說白了＝ Alphabet從「花錢買回自己股票」變成「賣新股籌錢」，方向完全反轉——去年在收縮股份，今年在擴張股份。
其餘三家情況如何？
Meta：前三季度設備支出831億美元，經營現金流969億美元，尚能覆蓋；但計劃2027年1月創設無投票權新類別股份，為投資、併購和員工薪酬留空間。
微軟：處境相對從容，現金流仍明顯高於設備支出；前三季度回購97億美元，低於去年同期的107億美元，第三季度單季回購按年下降26%至29億美元。
亞馬遜：設備支出超過經營現金流，但兩年均未進行回購，因此對回購數據的整體下滑無額外影響。
對股東意味著甚麼？
回購的核心邏輯是減少流通股，令同樣的利潤攤到更少的股份上，從而提升每股價值。
回購停止甚至轉為發新股，這一過程便反向運行——在利潤增長尚未兌現之前，每股權益已被攤薄。
這反映出一個根本性的交換：股東正以放棄即期現金回報為代價，押注AI基礎設施投資能在未來轉化為足夠大的利潤增量來補償今天的攤薄。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。