大科技AI表外承諾達3萬億美元，遠超帳面資本支出
Nashnova编辑部
九大科技巨企已在賬本之外鎖定約3萬億美元的AI基礎設施承諾，是其賬面資本支出的五倍——這意味著市場緊盯的季度開支數字，遠未反映AI投資的真實規模。
3萬億美元藏在哪裡？
據《華爾街日報》對證券文件腳註的分析，Alphabet、Meta、甲骨文、英偉達、微軟、亞馬遜等九家公司合計持有約3萬億美元表外承諾，絕大部分與AI基礎設施相關。
這個數字約為它們過去一年傳統資本支出（約6000億美元）的五倍，亦約是未償租約與長期借款合計的三倍。
這意味著→ 市場通常關注的季度資本支出數字，只是這些公司對AI真實財務承諾的冰山一角。
「表外」到底是甚麼意思？
表外承諾（不出現在資產負債表上、但公司未來必須履行的財務義務）增速已明顯快於傳統資本支出增速。
簡單來說＝ 這些錢公司確實欠著、將來要付，但財報正文裡看不到，只藏在腳註深處。
這反映出 AI投資的真實風險敞口，已經很難從常規財務披露中直接讀取。
Meta的「Hyperion」項目是怎樣操作的？
Meta在路易斯安那州建設的Hyperion超大型數據中心，佔地約1700個足球場，建設融資270億美元——但這筆債務不出現在Meta的資產負債表上。
操作路徑：華爾街資管公司藍貓頭鷹資本（Blue Owl Capital）旗下基金持有項目多數股權，通過發債籌集建設資金；Meta作為少數股東兼租戶，用租金為債券持有人提供現金流。
Meta最初承諾從2029年起租賃四年，附有續租至20年的選項，並為債券持有人擔保——若未續滿20年，Meta補足差額。因Meta認為觸發概率低，會計準則允許這筆潛在負債不入表。
如果AI需求不及預期會點樣？
這些巨額承諾建立在一組關鍵假設上：未來數年AI算力需求持續高增長，消費者和企業大規模採用AI，由此產生的收入能輕鬆覆蓋所有義務。
《華爾街日報》指出，若技術路線或需求假設被證偽，這些鎖定未來產能的協議可能變成科技公司及其投資者的巨大負擔。
簡單來說＝ 賭的是「AI需求只會漲」；一旦需求轉弱，賬面上看不到的債務才是真正的雷。
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