嗶哩嗶哩Q2淨利增55%，廣告成第一收入來源，毛利率連續16季改善

Nashnova编辑部

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嗶哩嗶哩二季度淨利潤3.39億元、同比增55%，廣告首次成為第一大收入板塊——盈利引擎已從「少蝕」切換到「多賺」，但遊戲板塊同比下滑14%留下一個待驗證的缺口。

這份財報最該睇邊個數字？

淨利潤3.39億元，同比增55%；淨利潤率由3.0%升至4.3%。

非GAAP調整後淨利潤7.04億元，同比增25%，調整後淨利潤率升至8.9%。

這意味著→ 賺錢並非靠收入猛漲（營收只增了8%），而是靠每一蚊收入裡留下更多利潤——費用控住了，廣告又高增長，利潤彈性自然釋放。

二季度廣告收入31.3億元，同比增28%，佔總營收近四成，首次超過增值服務成為B站收入佔比最高的板塊。

簡單來說＝以前B站主要靠會員同遊戲賺錢，而家廣告第一次挑了大樑。

這反映出B站商業化效率持續提升——喺整體廣告市場承壓的環境下，接近三成增速說明廣告主願意為B站的用戶注意力付費。

增值服務（大會員等付費內容）收入29.7億元，同比增5%，增速溫和但穩定，仍是第二大板塊。

遊戲是本季唯一下滑的板塊：移動遊戲收入13.9億元，同比降14%，主因去年同期「三國：謀定天下」貢獻了高基數，該遊戲已進入成熟期。

這意味著→ 遊戲板塊能否重回增長，取決於下半年有冇新爆款接力；上半年遊戲收入29.1億元，已低過去年同期的33.4億元。

二季度毛利29.5億元，同比增10%；毛利率由36.5%升至37.2%，連續第16個季度同比改善。

運營費用合計25.8億元，同比僅增7%，低過營收增速。其中銷售費用同比只增1%，管理費用基本持平。

簡單來說＝收入多賺了8%，但花費只多了7%，省落嚟的差額就變成利潤——呢個就係「經營槓桿釋放」。

日均活躍用戶（每日打開B站的人數）達1.165億，同比增7%；月活躍用戶3.71億。

用戶日均使用時長113分鐘，推動總用戶使用時長同比增14%。

CEO陳睿的判斷：喺「內容豐盛但注意力稀缺」的時代，優質內容同用戶的情感連結係B站的競爭壁壘。

B站的盈利敘事已從「虧損收窄」升級為「利潤釋放」，廣告高增長 + 費用管控係雙引擎。

現金儲備充裕：截至6月底持有現金及等價物、定期存款與短期投資合計243億元（約35.8億美元）；已累計回購約1.18億美元股票。

這意味著→ 下一個驗證節點係遊戲板塊能否喺下半年隨新產品落地而止跌回升——如果得，利潤增長仲有加速空間；如果唔得，廣告一條腿行路的壓力會逐漸浮現。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。