數十億美元套利資金借道ARKK等ETF潛入SpaceX IPO
0xBroomberg
SpaceX上市前後，ARKK單日淨申購46億美元、翌日淨贖回62億美元，數十億美元機構資金經ETF申贖通道套取IPO配售收益——長期持有人淪為代價承擔者。
這筆套利究竟怎樣運作？
機構預判哪隻ETF能獲得SpaceX配售，上市前大舉申購份額，待新股開盤後即日贖回，間接鎖定IPO首日升幅。
這意味著→ 走的是ETF一級市場申贖通道（基金公司直接創建或銷毀份額的機制），而非散戶在交易所買賣的二級市場。
簡單來說＝ 你自己拿不到SpaceX的IPO額度，但某些ETF能拿到；機構先擠進這些ETF，新股一開就撤走，差價落袋。
規模有多大、波及多廣？
ARKK錄得史上最大單日淨申購46億美元，緊接著史上最大單日淨贖回62億美元，與其當日買入約170萬股SpaceX高度脗合。
同一進出模式亦出現在另外兩隻ARK產品及Baron Capital旗下Baron First Principles ETF（RONB）。
這反映出 並非孤例——三個月內ARKK已在X-Energy及Cerebras Systems IPO前後出現相同異常，套利正演變為可複製的策略。
誰蒙受損失？
長期持有人兩頭蝕底：申購潮攤薄了他們對IPO配售股票的權益，贖回潮又迫使基金經理沽出資產應付流動性需求。
簡單來說＝ 你是ARKK老股東，SpaceX那份收益本有你份；機構一進一出，好處被攤薄，基金還要沽其他持倉來兌現贖回款。
ERShares率先設防：旗下XOVR在SpaceX上市前暫停一級市場申購，並對贖回徵收2%費用，創辦人Joel Shulman估計攔截了逾10億美元套利資金。
散戶方面又在做甚麼？
SpaceX上市當日創下Citadel Securities有紀錄以來散戶淨買入最大單日，超越此前紀錄58%。
5月現金股票散戶交易量創月度歷史新高，較2021年1月迷因股熱潮時的紀錄高出逾10%。
這意味著→ 散戶與機構押注方向一致。Citadel Securities策略主管Scott Rubner直言：「散戶已經相當成熟，不再追逐迷因股了。」
半導體板塊為何突然被點名？
晶片股期權日均權利金交易量5月升至16億美元歷史新高，較4月翻倍，較歷史均值高出近五倍。
6月進一步加速至約19億美元，較5月紀錄再高16%。
這反映出 散戶與機構持倉高度趨同後，半導體成為雙方共同押注的主戰場——資金密度正以月為單位刷新紀錄。
這條套利通道堵得住嗎？
ERShares的暫停申購加2%贖回費是目前唯一公開的防禦案例，能否獲更多基金效仿尚無定論。
簡單來說＝ 規則上ETF的申贖通道本來是開放的，要堵就得基金公司自己主動加閘——願不願意、來不來得及，是另一回事。
在此之前，每一次重大IPO都可能觸發下一輪套利，長期持有人的攤薄風險並未消除。
Content is for reference only, not financial advice.