国际清算银行：稳定币货币功能表现不佳，或仅能扮演辅助角色
N.R. Finch
BIS年度報告對穩定幣下了重判：三項貨幣核心測試全部不及格，這意味著→ 穩定幣要取代傳統貨幣，目前此路不通。
BIS所講的「三項核心測試」到底考甚麼？
BIS用三把尺去衡量一種貨幣是否合格：單一性、彈性、完整性。簡單來說＝一蚊在邊度都值一蚊、危機時照用、冇人鑽到空子。
穩定幣在三項測試上全部表現不佳，BIS的結論是「最多只能扮演輔助角色」。
這意味著→ 在BIS眼中，穩定幣不是「仍需改進的貨幣」，而是根本上就不夠格。
點解穩定幣做唔到「一蚊永遠值一蚊」？
穩定幣沒有央行背書，危機時拿不到最後貸款人的支持，結算功能因此打折。
不同平台上同一種穩定幣經常以不同匯率交易，直接破壞「貨幣單一性」——你手上的一美元穩定幣，換個地方可能只值0.99。
銀行發行的貨幣講究「無需追問」——拿到就能用。穩定幣做不到這一點。
「現金預付」約束是甚麼意思？
銀行可以透過發放貸款憑空創造新的貨幣供應，這是現代金融體系的核心彈性。
穩定幣恰恰相反：每增發一枚，持有人必須提前足額付款，BIS稱之為「現金預付」約束。
這反映出穩定幣本質上是一張「預付卡」，不能像銀行那樣放大資金，彈性遠不如傳統貨幣。
犯罪渠道同主權風險——BIS仲擔心啲咩？
BIS點名穩定幣是「規避合規監管的首選工具」，因為缺乏KYC（了解你的客戶）管控，已成為毒品走私、洗錢的渠道。
BIS貨幣與經濟部門負責人申鉉松警告：若出現大規模贖回，後果難以預料。
報告特別提示，貨幣主權喪失和資本外流對新興市場和發展中經濟體風險尤為突出。
BIS自己推的替代方案是甚麼？
BIS主張建立一個集中式數據庫，將央行與商業銀行的代幣化存款（tokenized deposits）整合其中，提升跨境支付效率、降低成本。
這套方案已進入實測階段：七家主要央行和43家商業機構正聯合試驗，項目名為「Agora計劃」。
這意味著→ BIS並非反對數碼化，而是要把控制權留在央行手裡，用「受監管的代幣化存款」替代「無人兜底的穩定幣」。
這份報告出在甚麼節點？
全球穩定幣流通規模已達約2,500億美元，以Tether和Circle旗下USDC等美元掛鈎代幣為主。
美國和英國正分別推進穩定幣監管框架立法，行業規則即將落地。
特朗普政府上台後已撤銷多項拜登時代的加密限制，特朗普本人亦支持加密項目World Liberty Financial，該項目發行有自己的穩定幣USD1。這反映出政策風向與BIS立場之間存在明顯張力。
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