比特幣自高點腰斬，機構失興趣成主因
Claire Weston
比特幣自去年10月逾126,000美元高位回落約一半，創2024年9月以來新低；與以往加密寒冬不同，本輪下跌的核心驅動力並非黑天鵝，而是機構資金持續撤離。
跌了一半，為甚麼比以往的崩盤更令人擔心？
此前加密寒冬峰谷跌幅最高達80%，本輪約50%，幅度較淺。
但以往崩盤多由單一事件引爆（交易所倒閉、黑客攻擊），今次卻是投資者興趣持續消退——沒有明確觸發點，資金只是逐步離場。
這意味著→ 市場並非恐慌性拋售，而是「慢慢唔想玩」，這種趨勢比一次性衝擊更難逆轉。
「數碼黃金」的故事，點解講唔落去？
比特幣曾被機構定位為避險資產，類似黃金——經濟動盪時保值。
但伊朗戰爭期間，比特幣並未逆市上升，反而與高風險資產同步下跌。
簡單來說＝ 需要它做盾牌的時候，它表現得似一隻科技股，避險敘事就此破裂。
同時，市場利率隨通脹走高，不產生任何利息的比特幣吸引力進一步下降。
機構的錢去了哪裏？
上一輪復蘇靠的是傳統金融機構大舉買入比特幣ETF；如今這批資金正在分流。
風險資本湧向受惠於AI熱潮的大型科技公司——回報更確定、故事更吸引。
永續期貨、預測市場平台Polymarket和Kalshi亦在爭奪同一批風險偏好資金。
這反映出 比特幣不再是「唯一的另類配置」，面對的競爭比2022年復蘇時激烈得多。
最大企業持幣方賣了，意味著甚麼？
Strategy（原MicroStrategy）今年6月初出售32枚比特幣（約250萬美元），是2022年12月以來首次減持。
創辦人邁克爾·塞勒（Michael Saylor）多年承諾「永不賣出」，此舉直接打擊市場信心——消息公佈後一週內比特幣跌逾10,000美元，跌穿60,000美元。
簡單來說＝ 最堅定的好友都開始鬆手，其他持有者更冇理由死揸。
更深層的問題：Strategy持有流通總量約4%的比特幣，卻靠發行高息優先股融資——底層資產零收益，股息從何而來？其股價溢價已近消失。
唔係話特朗普上台利好加密貨幣？點解立法卡住了？
市場曾期待特朗普重返白宮後加速加密監管立法，但《數碼資產市場清晰法案》審議曠日持久，能否通過仍存疑。
銀行業強烈反對允許穩定幣支付利息；民主黨議員不願推動可能令持有大量加密資產的官員受益的立法。
特朗普近期披露去年從加密業務中獲益約14億美元，談判進一步陷入政治僵局。
這意味著→ 「友好監管」的預期遲遲未能兌現，市場從「等利好」變成了「等唔到利好」。
比特幣要走出低迷，要睇甚麼？
本輪下跌的特殊之處：監管環境相對友好、行業無重大醜聞，價值卻持續流失。
兩個關鍵變量：機構資金是否回流 + 立法能否落地。
簡單來說＝ 比特幣現在既缺新錢入場的理由，亦缺制度層面的確定性——兩個問題不解決，反彈缺乏支撐。
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