比特幣未平倉合約下滑，漲勢持續性存疑
N.R. Finch
比特幣7月連漲後首次回落至63238美元，期貨未平倉合約同步縮水——價格在升，但落注的人在減少，這輪反彈的底氣正被衍生品市場打問號。
這輪反彈從何而來、升了多少？
起點是6月底的空頭擠壓（空頭倉位堆積過重，價格反向拉升，迫使空頭平倉）——比特幣從2024年低位附近逐日收復失地。
截至周二回落前，加密貨幣總市值自7月1日以來增長8.4%，達2.16萬億美元；比特幣前一日觸及64500美元的逾兩周高位。
以太坊同步走過一輪反彈，日內高位1830美元，隨後回落至1770美元。
價格在升，為何說底氣不足？
BTC期貨未平倉合約（OI）（市場上尚未平倉的合約總量，代表衍生品交易者的參與熱度）已從7月3日高位776K BTC回落至740K BTC。這意味著→ 價格上升的同時，槓桿資金並無跟進加倉。
現貨端同樣偏弱：比特幣現貨ETF資金流入和Coinbase溢價均未見明顯改善。簡單來說＝ 無論機構通道還是散戶通道，真金白銀的買盤都沒跟上來。
以太坊、Solana呈現同樣「價升OI縮」格局。SOL的OI從6月24日峰值逾7600萬枚回落至6800萬枚，10%的價格升幅未能帶動槓桿需求。
清算數據和成交量差值說明了甚麼？
過去24小時交易所共清算逾5億美元加密槓桿倉位，其中空頭佔多數，且已連續第六日空頭清算佔主導。
多數代幣的OI調整後CVD（累計成交量差值，衡量主動買賣力量對比）為負。這意味著→ 空頭更傾向以市價單主動做空，而非被動掛單等待。
這反映出市場雖然在擠空頭，但新一波空頭正在主動進場部署，歷史上這一信號往往預示後續下行壓力。
波動率和期權市場怎樣看？
比特幣30日隱含波動率指數BVIV跳升至40%，終結此前連續六日下行趨勢，但仍遠低於1月份近60%的高位。
Deribit期權市場上，看漲與看跌期權同時進入24小時成交量前列，呈現多空混雜格局。說白了＝ 期權交易者既在押升、也在買保險，方向感不強。
Canton Network的CC代幣24小時內跌逾4%，同期期貨OI上升3%至2.455億枚，疊加負資金費率——空頭偏向正在積累。
山寨幣之間為何走勢差距這麼大？
分化明顯：FET、KASPA、WLD在市場整體回暖中仍錄得跌幅，而ETHFI和LIT過去七日漲幅均超30%。
與特朗普家族關聯的WLFI代幣周二升4.8%，但自去年8月創建以來累計跌幅仍逾89%。這意味著→ 短期彈幅遠不足以修復長期虧損。
CoinMarketCap山寨季指標當前讀數46/100，低於上周五高位，但高於5月份約30/100的水平。這反映出山寨幣整體熱度回升，但遠未到全面輪動的程度。
接下來看甚麼？
納斯達克100指數期貨周二跌0.9%，股市與加密市場出現短暫背離。這意味著→ 若美股持續走弱而加密市場獨自撐升，說明這輪反彈有獨立邏輯；反之則可能只是空頭擠壓後的慣性。
核心觀察點：未平倉合約能否止跌回升、現貨ETF資金流入能否改善——這兩項是判斷漲勢從「技術性反彈」升級為「趨勢性上升」的關鍵門檻。
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