比特幣期權對沖撤出，看漲倉位升溫
Alina Collins
比特幣期權市場的看跌/看漲比率一個月內從0.76降至0.52，交易者在美儲局決議前集體撤走下行保護——這意味著市場押注短期風險有限，但一旦出現意外，缺乏緩衝的倉位結構可能放大波動。
對沖倉位撤了多少？
據Glassnode數據，期權未平倉量的看跌/看漲比率（put/call ratio，衡量看空合約相對於看多合約的比例）從6月底約0.76降至約0.52。
這意味著→ 每100張看漲合約對應的看跌合約，從76張縮減到52張——防禦性倉位在一個月內收縮了近三成。
與此同時，大型交易者集中買入行權價7萬美元的看漲期權及牛市價差組合，押注現貨價格上行。
波動率曲線在說甚麼？
一周隱含波動率（市場對未來一周價格波動幅度的預期）壓縮至34.3%，六個月期限為40.8%——近端平坦、遠端陡峭。
25-delta偏斜度（衡量下行保護溢價相對於上行敞口溢價的指標）在一周期限降至約4%，三至六個月維持在11%–12%。
簡單來說＝ 交易者仍在為年內較遠時段的「黑天鵝」付保費，但已基本停止為本周買保險。
為甚麼這在美儲局決議前反常？
通常臨近重要政策會議，近端波動率會因不確定性溢價走高；當前卻反向壓縮。
這反映出市場對美儲局本次會議加息概率僅約15%的基準判斷——交易者認為近期風險有限。
比特幣現貨過去一周維持在6.5萬美元附近，期間經歷了美國大型科技股單日蒸發7970億美元、Movement Labs和Storj申請破產保護、BitMEX和BitMart宣佈關停等多重衝擊，價格相對穩定。
倉位輕薄意味著甚麼風險？
對沖撤出本身是一把雙刃劍：輕倉結構在平穩期降低成本，但在意外事件中缺乏緩衝。
這意味著→ 若美儲局聲明或經濟預測出現超預期內容，市場結構可能放大價格波動，而非吸收衝擊。
說白了＝ 保險都退了，一旦出事就是裸奔——漲跌幅度都可能比平時更大。
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