比特幣反彈逾50%，加密相關股空頭擠壓風險升溫
nashnova research
比特幣從年內低位反彈逾50%，與其高度掛鈎的MSTR、ASST、COIN三隻股票空頭持倉高企，短期擠壓風險正在升溫——其中小市值的ASST已經歷一次實際擠壓。
比特幣升了這麼多，點解年初買入嘅人仲未回本？
比特幣從今年低位反彈逾50%，但截至9月末價格僅為1月水平的約98%——即是話，年初高位入場的投資者仍處於微蝕狀態。
這意味著→ 反彈幅度大，不等於年度回報好；起點高、中間跌得深，反彈只是在「填氹」。
這一波反彈真正的睇點不在比特幣本身，而在它帶動的上市股票空頭承壓。
邊三隻股票同比特幣「綁」得最緊？
S3 Partners研究總監萊昂·格羅斯指出，策略公司（MSTR）、Strive（ASST）、Coinbase（COIN）與比特幣回報的相關性均超過0.70。
同時，這三隻股票與標普500及納斯達克的相關性僅約0.4。簡單來說＝ 佢哋的股價走勢更似比特幣，而唔係大市。
表現分化明顯：截至9月末，ASST升至1月水平的約190%；MSTR約110%；COIN僅約88%。
空頭擠壓到底係咩意思，而家風險有幾大？
空頭擠壓（沽空者被迫買回股票平倉，反而推高股價的連鎖反應）的評分在三隻股票上均處於高位：MSTR一度超過70，ASST多次達到100並長期維持在70以上。
MSTR和COIN的空頭佔流通股比例分別約10%和13%，ASST同樣處於高位。
這反映出 市場上有大量資金押注呢啲股票下跌——一旦比特幣繼續升，呢啲空頭就可能被迫「認輸回補」，推動股價進一步飆升。
點解淨係ASST真正被「擠」咗一次？
7月中至8月中，三隻股票的空頭持倉隨股價上升均有所下降，但只有ASST經歷了一次實際的空頭擠壓——股價急升與空頭持倉下降同步發生。
簡單來說＝ ASST市值細、關注度低，空頭回補的買盤已足以顯著拉動股價。
相比之下，MSTR市值約650億美元、COIN約530億美元，體量太大，單靠空頭平倉產生唔到同等幅度的衝擊。
點解有人用股票嚟「替代」沽空比特幣？
比特幣現貨ETF IBIT的空頭持倉極低，S3認為不構成擁擠空頭。
S3指出，股票投資者可能正將MSTR、ASST、COIN當作比特幣空頭的替代工具。這意味著→ 呢啲股票的空頭未必只係睇淡公司本身，更可能係間接沽空比特幣。
基本面上：策略公司持有約84.6萬枚比特幣（約佔總流通量4%）；Coinbase營收直接與加密交易量掛鈎；Strive管理資產約20億美元，持有約2.6萬枚比特幣，市值約30億美元。
之後要盯住咩？
核心驗證點得一個：比特幣若繼續反彈，這三隻股票的空頭回補是否會加速。
如果加速，ASST因體量最細，被擠壓的可能性最高；MSTR和COIN則需要更大的市場合力。
這反映出 加密股票的空頭博弈已經唔只係個股問題——它是比特幣走勢的槓桿放大器。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。