Bitwise：比特幣最大下行風險至48000美元
Alina Collins
Bitwise研究主管德拉戈施在BTC Prague會議上表示，比特幣仍面臨最多20%下行空間，最壞情景指向48000美元——這意味著本輪調整深度可能超出多數投資者預期。
48000美元這個數字怎麼來的？
德拉戈施劃出三層結構性支撐：200週移動均線約61000美元、已實現價格（所有比特幣按最後一次鏈上轉移時價格算的均價）約56000美元、長期持有者成本基礎約48000美元。
這意味著→ 48000美元是長期持有者的平均買入成本，跌破這個價格意味著連最「鑽石手」的持有者群體也開始虧損——歷史上這通常是週期底部區域。
Bitwise實驗性的「週期底部概率模型」上週已開始走高，但鏈上指標尚未觸及歷史週期低點通常對應的極端水平。
這輪下跌的拋壓來自誰？
德拉戈施將本輪下跌主要歸因於交易所交易產品（ETP）的淨流出——每週約20億美元，相當於約50000枚比特幣在短期內被有效賣出。
簡單來說＝ 不是散戶在恐慌，是機構透過ETF等產品批量撤資，單週賣出規模相當於一家中型礦企全年產量。
他同時區分了Strategy近期象徵性出售32枚比特幣的行為，強調Strategy及其他企業的國庫買入節奏並未實質放緩。
Galaxy為甚麼給出更低的底部？
Galaxy研究主管索恩判斷更保守：13項歷史底部指標中目前僅4項被觸發，比特幣尚未觸底。
Galaxy基準情景預測底部在40000至46000美元之間，可能出現在當前至2026年第四季度。
這反映出 兩家機構雖然都認為本輪底部比歷史週期更高，但在具體位置上存在約8000美元的分歧——Bitwise看48000，Galaxy看40000-46000。
歷史規律還管用嗎？
Galaxy指出，歷史上75%至80%的峰值至谷底跌幅假設在本輪週期中適用性下降。
這意味著→ 比特幣的週期振幅正在收窄——每輪牛熊的波動幅度都比上一輪小，用舊週期的跌幅模板來預測底部會高估下跌空間。
說白了＝ 以前動輒腰斬再腰斬的劇本，這次大概率不會重演，但40000-48000這個區間仍是真實風險。
山寨幣和當前市場在甚麼位置？
比特幣從5月高點約82000美元下跌約28%至60000美元以下後，截至報道時已回升至63300美元上方，24小時漲幅約0.9%，市值約1.3萬億美元。
德拉戈施表示Bitwise山寨幣興奮指數目前無信號，山寨季能否啟動取決於美國「加密市場結構清晰法案」能否通過。
Polymarket對該法案今年通過的概率定價約60%——這意味著→ 山寨幣的下一波行情不取決於市場情緒，而取決於監管立法的進度。
Content is for reference only, not financial advice.