黑海航運告急疊加伊朗戰爭開支，美債收益率創多年新高
nashnova research
10年期美債收益率突破4.7%、30年期升至5.18%創2007年以來新高，油價重返100美元與伊朗戰爭軍費雙線施壓，債市正在為地緣衝突重新定價。
收益率到底升了多少？
10年期美債收益率周四突破4.7%，為2025年1月以來最高。
30年期收益率升至5.18%，對上一次見到這個水平，是2007年金融危機前夕。
這意味著→ 市場對長期通脹和財政風險的擔憂，已經回到次貸危機前的水平。
黑海發生了甚麼？點解推高油價？
俄羅斯國防部本周警告：黑海專屬經濟區內所有船隻面臨安全風險。
烏克蘭軍方稱，7月8日至20日期間打擊了至少124艘俄方相關船隻，其中89艘油輪——彭博社表示無法獨立核實這一數字。
沙特油輪同期遇襲，疊加美伊相互威脅，布蘭特原油周四盤中短暫重返每桶100美元上方。
簡單來說＝ 產油區航運唔安全，油運唔出嚟，油價就升；油價一升，通脹預期跟住升，債券收益率自然被推高。
油價同收益率之間嘅關係有幾直接？
B. Riley首席市場策略師阿特·霍根直言：「除非油價回落，否則美債收益率唔會下行。」他將4.5%以上定義為債市的「危險區間」。
布瑞恩資本固收策略主管斯科特·布赫塔講得更直白：「就係油價嘅問題。」
布赫塔年初預測10年期收益率年底落在4.5%–4.6%，但表示若衝突延續，區間將上移至4.6%–4.8%。
這意味著→ 油價能否從100美元回落，是判斷收益率見頂定係繼續走高的核心變量。
伊朗戰爭的軍費有幾大？
美國國防部長赫格塞斯在參議院聽證會上披露：伊朗戰爭迄今已耗資約375億美元。
國防部另外尋求670億美元追加撥款——兩項合計超過1000億美元。
這反映出地緣衝突唔止透過油價推高收益率，仲透過財政赤字擴大呢條路徑施壓：政府借更多錢 → 發更多國債 → 債券供給增加 → 收益率上行。
股市受到咗甚麼衝擊？
標普500指數周四跌約1%，道指下跌逾500點，納斯達克100跌1.4%。
摩根大通市場情報團隊在當日報告中寫道：「市場擔憂債券收益率正逼近迫使股市回調的臨界點。」
簡單來說＝ 債券收益率越高，揸住股票的機會成本越大；一旦收益率突破某個心理關口，資金就會從股市搬去債市。
接下來睇甚麼？
摩根大通提出一個判斷框架：接下來是「一場睇特朗普是否轉向的賽跑」——如果政策出現緩和信號，收益率可能見頂回落。
霍根認為赤字問題「並不新鮮，但持續惡化」，通脹仍是當前收益率上行的主要驅動力。
這意味著→ 短期內兩個觀察窗口最關鍵：油價能否跌回100美元以下，以及衝突是否出現外交轉機。在此之前，債市的「戰爭溢價」仲未有被證偽的理由。
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