貝萊德：中國AI投資應選股而非押注整體板塊
Claire Weston
貝萊德投資研究院最新報告判斷明確：中國AI機會屬於個股邏輯，不是買一籃子中國股票的理由——維持中國股票中性、繼續超配美股。
為甚麼貝萊德說「別買整個板塊」？
核心論點：中國在AI價值鏈的製造業和電池環節有優勢，但「製造業實力本身並不能保證有吸引力的股票回報」。
這意味著→ 有技術能力 ≠ 能賺到錢，貝萊德要求投資者逐隻股票篩選，而非用ETF或寬基指數一把押上。
今年市場已在「用腳投票」：創業板指漲超20%，但更廣泛的MSCI中國指數反而跌超10%——同一個市場，兩種命運。
便宜的AI模型，為甚麼不一定是好生意？
貝萊德對中國AI商業化前景持審慎態度：經濟增速放緩 + 行業競爭激烈，企業如何盈利仍不明朗。
報告原話：「廉價的開源AI可能推動採用率提升，但這不一定能轉化為AI提供商的盈利能力。」
簡單來說＝ 用戶多不等於賺錢多——如果人人都能免費用，提供AI的公司反而很難收費。
美國出口管制卡在哪裏？
北京已出台政策支持國內AI發展並推動行業應用，但美國對高端技術的出口限制構成持續制約。
貝萊德分析師在實體AI領域（將AI技術整合至機械人等硬件產品）仍看到機會。
這反映出一個分化：軟件層受政策壓制更大，而硬件製造端因為中國本身的產業基礎，空間相對更多。
為甚麼貝萊德繼續押注美國？
報告明確表態：「最終的AI贏家許多將出現在美國」——理由是美國在晶片、前沿AI模型和深度資本市場三方面領先。
作為對比，納斯達克今年漲約12%，美國主要股指整體漲幅均超10%，而MSCI中國同期下跌。
這意味著→ 貝萊德的框架是：先選賽道上的稀缺要素，再找持有它們的公司——從中國到拉美的基礎設施都可以看，但買入邏輯必須落到個股，不是國別標籤。
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