貝萊德將新興市場股票降至中性，AI集中度風險是主因
N.R. Finch
貝萊德在年中展望中將新興市場股票從超配降至中性，核心理由是台灣、韓國等市場對AI產業鏈的集中敞口已構成系統性風險——傳統的「多買幾個新興市場就能分散風險」邏輯正在失效。
點解「買一籃子新興市場」唔再等於分散風險？
貝萊德的核心判斷：台灣、韓國等新興市場都深度綁定同一條AI產業鏈，地理上分散了，風險敞口卻沒分散。
這意味著→ 傳統做法是多買幾個新興市場來對沖單一國家風險，但當這些市場同升同跌的驅動因子是同一個（AI），分散化就成了假象。
報告原文：「當多個市場綁定同一價值鏈時，地理分散化並不能降低集中度風險。」
降了新興市場，錢往邊度去？
貝萊德維持美股超配，明確表示「透過美國科技股尋求廣泛的AI敞口」。
簡單來說＝ 貝萊德的邏輯是：既然AI是最大主題，與其在新興市場間接押注，不如直接押美國科技股——即便最終贏家仲未確定，大概率都出現在美國。
這反映出一個更深的趨勢：全球資金在AI主題上正從「廣撒網」轉向「集中下注美國」。
債券點調？歐元區短債上調，長期美債繼續低配
歐元區短中期政府債券從中性上調至超配。貝萊德認為市場高估了歐洲央行維持高利率的時長，當前利率擔憂已過度定價。
這意味著→ 貝萊德判斷歐洲減息會比市場預期來得更早或更快，短債價格有上行空間。
長期美國國債維持低配。理由是AI基礎設施的大規模支出持續推升通脹，侵蝕了長期美債的避險功能——說白了＝ 買長期美債本來是為了「安全」，但通脹一高，呢份「安全」就打了折扣。
信用債市場：高收益優先，AI顛覆創造揀債機會
貝萊德偏好美國和歐洲評級較高的高收益債（high yield，指信用評級低於投資級但收益更高的債券），優先於投資級債券。
在投資級債券內部，傾向短期企業債以規避利率波動風險。
貝萊德投資研究院院長讓·博萬表示：「AI顛覆將使信用市場出現更多分化，這一領域更多地成為阿爾法故事（alpha，指透過揀債獲取超額收益）。」
市場已經在用腳投票了？
新興市場股票上週錄得今年3月以來最大單週跌幅，韓國股市受科技股拋售衝擊尤為明顯。
MSCI新興市場指數當月跌幅亦有望創3月以來最差紀錄。
這意味著→ 貝萊德此次降級並非無的放矢——資金流出已經在發生。後續要觀察的是：呢次降級會唔會加速資金從寬基新興市場流向美國科技股，形成自我強化的趨勢。
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