貝萊德：私人信貸將在AI基建融資中扮演更大角色
Claire Weston
貝萊德研究主管博伊萬稱，全球AI基建資本開支今年或逼近8200億美元，企業將不得不從幾乎所有渠道借款，私人信貸因此獲得結構性順風。
為何說私人信貸會成為AI基建的「主力貸款人」？
博伊萬的核心判斷：AI基建資金需求之大，單靠股權或公開債券市場根本填不滿，企業將不得不從幾乎所有渠道借款。
這意味著→ 私人信貸（由大型資管機構直接向企業放貸，不經銀行或公開市場）不再只是補充角色，而是被結構性推到融資鏈前排。
博伊萬用了一個詞——「前所未有的全球性變革」，並明確拒絕將這輪AI熱潮與2001年互聯網泡沫或2008年房地產危機類比，稱此次轉型沒有歷史先例。
8200億美元的資本開支，錢從哪來？
彭博智庫數據：今年美國六大超大規模雲端企業的資本開支預計接近8200億美元，較2025年歷史高位增長近80%。
具體動作已經在發生——Alphabet上月宣佈計劃募集850億美元股權融資，亞馬遜周二完成250億美元債券發行。
簡單來說＝ 科技巨頭正同時從股市和債市兩頭大規模抽水，說明靠一個渠道已經不夠用了。
「位移效應」是甚麼意思——AI吸走的錢，其他人就少了？
博伊萬指出，AI建設正在經濟體內產生「位移效應」：資本大量湧向AI基礎設施，非AI板塊的增長空間被壓縮。
簡單來說＝ 整個經濟體的資金池是有限的，AI建設像一個巨大的吸水泵，把資本從其他行業抽走。
他的原話：「如果我們真的持續推進這一建設，非AI部分的經濟將無法以同樣的速度增長。」
私人信貸自身就沒有風險嗎？
博伊萬承認「世界將不得不加槓桿，這帶來需要管理的風險」——但他認為要建設AI基礎設施，「沒有真正的替代方案」。
這反映出一個現實矛盾：私人信貸市場近期並非風平浪靜，阿波羅和艾瑞斯等大型機構已相繼限制投資者贖回基金份額。
博伊萬的應對邏輯：優先貸給資產負債表強健的大型企業，風險更可控；但他也坦言，目前判斷哪些企業最終能從AI投資中勝出仍為時過早。
對中小市值公司意味著甚麼？
博伊萬補充了一個信號：受益於AI的企業範圍正在從巨頭向中小市值公司延伸。
這意味著→ 私人信貸的機會窗口不只在頭部科技公司，中小企業的融資需求同樣在擴大。
他的判斷：「這一領域的增長空間相當可觀。」
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