贝莱德削减股票超配仓位 称盈利已达代际高点
Claire Weston
貝萊德將2200億美元模型組合的股票超配從3%壓至1%，認為美股盈利季雖創代際級強勢，但上行空間正在收窄。
全球最大資管為何突然減倉？
貝萊德管理逾2200億美元模型組合業務，今次將股票超配比例從3%削至1%。
首席組合經理Michael Gates的判斷：本輪美企盈利季屬「代際級別」的強勁，疊加生產率提升與經濟穩定，標普500已創歷史新高。
簡單來說＝好消息已經全數反映在股價裡，再往上走的空間收窄，而踩到風險的機會卻在增加。
「好消息全部定價」意味著甚麼？
Gates原話：「市場已對積極信號充分定價，前方規避潛在風險的路徑正在收窄。」
這意味著→伊朗戰爭衝擊、聯儲局年內減息預期減弱等利淡因素，已被盈利利好暫時蓋過，但並未消失。
貝萊德並未轉淡，仍維持對企業盈利增長、AI及政府開支三條主線的押注——只是把注碼調小了。
數十億美元在ETF之間如何搬動？
流入端：逾120億美元湧入iShares核心標普500 ETF（IVV）；國際輪動ETF（CORO）錄得創紀錄淨流入，瞄準AI採用領先的海外地區。
流出端：質量因子ETF（QUAL）、價值ETF（IVE）、主題輪動ETF（THRO）及動量因子ETF（MTUM）合計流出約100億美元。
這反映出貝萊德內部的方向判斷：從美股單一押注，向全球AI領先地區分散。
債券方面做了甚麼調整？
核心動作：從長久期美國國債轉向全球固收及流動性替代資產。
Gates的邏輯：收益率曲線正在熊市平坦化（長端利率升得比短端快），傳統以長期國債做對沖的效果大打折扣。
說白了＝以前股票跌時，長期國債通常升，可以保護組合；如今這個「安全墊」不靈了，要換其他工具。
具體資金流向了哪些債券ETF？
流入：iShares核心通用美元債券ETF（IUSB）及系統性替代資產ETF（IALT）獲資金流入。
流出：iShares 10-20年期國債ETF（TLH）錄得創紀錄淨流出。
這意味著→貝萊德對「分散化」是認真的——不單是股票分散到海外，連債券也在從單一久期向多元工具搬家。
模型組合這盤生意有多大？
據彭博智庫估計，目前約3萬億美元資產配置於模型組合，約佔全部ETF資產的22%。
貝萊德自身在該領域的管理規模一年內從1500億增至逾2200億美元，增幅超過46%。
這反映出一個趨勢：愈來愈多資金透過模型組合一鍵調倉，而非投資者自行揀選ETF——貝萊德一次調整，便觸發數十億美元的資金搬動。
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