貝萊德重返新興市場股票超配，押注AI供應鏈與盈利增長
nashnova research
貝萊德週一將新興市場股票從中性上調至超配，核心邏輯是AI建設拉動供應鏈資源需求、新興市場盈利增速遠超美股，這意味著全球最大資管機構認為新興市場的風險收益比已重新傾斜。
六月先降級，點解而家又調返上去？
今年6月貝萊德曾將新興市場從超配降至中性，理由是AI集中度過高和韓國市場槓桿風險削弱了風險收益比。
7月韓國股市大幅下跌，去槓桿已經發生——當初擔心的風險釋放了一部分。
這意味著→ 貝萊德並非「一直睇好」，而是等風險釋放後先重新入場，邏輯鏈是：風險暴露 → 價格下跌 → 重新值得買。
AI熱潮同新興市場有咩關係？
貝萊德策略師魏磊（Wei Li）等人指出：韓國與台灣處於半導體及存儲晶片供應鏈核心，直接受惠於AI算力擴張。
拉丁美洲則提供AI基礎設施建設所需的大宗商品與基礎設施敞口（銅、電力、數據中心用地等資源）。
簡單來說＝ AI要造晶片、建數據中心，晶片靠亞洲，原材料靠拉美——資金會沿住呢條供應鏈向下流。
盈利同估值數據有幾強？
MSCI新興市場指數未來12個月盈利增速預計超過34%，MSCI美國指數約20%——新興市場快咗近一倍。
估值方面，新興市場當前市盈率（基於未來12個月盈利）約10倍，美股約20倍，折讓幅度達50%。
這意味著→ 增長更快、價錢更平，呢個就係貝萊德畀出超配嘅核心數據支撐——用更少嘅錢買到更高嘅盈利增速。
「更高嘅利率門檻」係咩意思？
貝萊德指出，利率重置至更高水平後，承擔風險嘅門檻上升——這意味著→ 唔係所有資產都值得冒險，只有盈利能跨過呢道高門檻嘅先值得持有。
報告原文：「新興市場股票現在提供了另一個盈利能夠跨越這一更高門檻的場所。」
簡單來說＝ 利率高咗，「攤喺度收息」嘅回報都高咗，股票必須比以前賺得更多先值得買——貝萊德認為新興市場嘅盈利增速夠得着呢條線。
風險喺邊度？
貝萊德坦承，超配能否兌現取決於：更快嘅盈利增速與更低嘅估值能否抵消借貸成本上升、油價高企及地緣政治緊張帶嚟嘅壓力。
美元走弱與資本流入改善被視為額外支撐，但貝萊德自己都承認呢兩項因素本身存在不確定性。
這反映出 貝萊德嘅態度並非「無條件睇多」，而是一筆風險計算：贏面在盈利同估值，輸面在宏觀環境——押嘅係贏面更大。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。