貝萊德123億美元AI債券二級市場走強
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貝萊德與Meta合作的123億美元數據中心項目債券在灰市交易中利差收窄約27個基點，但認購倍數僅1.6倍，遠低於今年市場均值的近4倍——高溢價吸引了買盤，供給壓力卻令市場舉棋不定。
這筆債券究竟是甚麼？
發行方是貝萊德旗下的Sopaipilla Investor，持有位於德克薩斯州埃爾帕索市一座Meta數據中心項目80%股權。
發行規模123億美元，承銷商為摩根大通和摩根士丹利。
簡單來說＝貝萊德把一個AI數據中心的未來收益打包成債券賣給投資者，用這筆錢興建基礎設施。
灰市走強，利差為何收窄？
正式定價前的灰市交易（即債券正式上市前的非正式買賣）中，收益率利差從發行時的287.5個基點收窄至約260個基點。
這意味著→有買家願意以更低的回報率接手，反映市場對這筆債券的信心正在改善。
分析人士認為核心原因在於發行時給出了足夠高的溢價——相比貝萊德去年為路易斯安那州Meta數據中心發行的Beignet債券，這次多給了約40個基點的額外回報。
認購倍數偏低，反映甚麼？
最終認購規模約200億美元，覆蓋123億美元發行量僅約1.6倍。
作為對比，彭博數據顯示今年債券發行的平均認購倍數接近4倍。
這意味著→投資者雖然願意買，但遠未到「爭相認購」的程度，市場對AI債券的胃口正在降溫。
科技債拋售潮與SpaceX的前車之鑑？
近期科技類債券整體遭遇拋售，Alphabet等公司上調資本支出、可能增加債券融資的預期令市場承壓。
SpaceX此前首次發行高評級債券後在二級市場大幅下跌，交易員和投資者承受了明顯賬面損失。
這反映出科技公司集中放量發債，正在考驗市場的吸納能力——資金有限，而債券愈來愈多。
走強與冷淡並存，矛盾背後是甚麼？
灰市利差收窄（走強）和認購倍數偏低（冷淡）同時出現，看似矛盾。
說白了＝願意買的人覺得價錢划算所以加倉，但整個市場裡願意參與的人變少了。
這反映出AI基礎設施債券市場的核心問題：供給持續放量，而邊際買盤能否跟上，仍是未知數。
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