貝萊德里德：AI驅動生產率革命，美國GDP名義增速仍可達6%
Claire Weston
貝萊德全球固收首席投資官里德稱，上月非農就業下降反映的是AI驅動的生產率革命而非經濟走弱，維持美國名義GDP增速6%的預測——企業正在用更少的人創造更多產出。
就業數據咁差，點解佢話唔係壞消息？
上月非農就業減少2.3萬人，前兩個月數據合計下修10.3萬，失業率降至4.1%。
里德的判斷：數據「平淡得令人印象深刻」，但不代表經濟在收縮。
這意味著→ 企業借助AI和營運效率提升，在不加人的前提下擴大了產出；移民減少亦收縮了勞動力供給——就業數字「難看」，產出卻沒跌。
簡單來說＝ 不是公司請唔起人，而是公司發現可以唔使請咁多人。
「名義GDP增速6%」呢個數字點樣理解？
里德維持美國名義GDP增速6%的預測，對應的是剔除通脹前的當前美元口徑。
美國經濟分析局數據：截至7月該指標年化增速為7.87%，同期實際GDP增速僅1.5%。
這意味著→ 名義增速裡有一大截是價格上漲（通脹），但里德認為即便扣除通脹，產出端的增長仍然健康。
過去16個季度中勞動生產率僅出現過一次下滑——這反映出生產率的持續改善並非短期波動，而是趨勢性的。
加息治唔到通脹，咁咩先管用？
里德重申：上調隔夜聯邦基金利率對醫療、保險、教育等領域的頑固價格壓力效果有限。
「我不認為調整隔夜利率真的能解決問題，」他說。
他更青睞財政工具：放鬆監管、住房許可改革、學生債務減免——這意味著→ 在他看來，打通供給側瓶頸比收緊貨幣更能從根源上緩解通脹。
對減息前景：若聯儲局偏好的通脹指標回落至「高2%區間」，年內減息仍有可能，但單次疲弱的就業數據不足以改變政策方向。
債券點配？佢話要「盡可能悶」
債券收益率上行後，里德的基金在不犧牲信用質素或流動性的前提下，已實現「高6%區間」的收益率目標。
配置偏好：歐洲固定收益、新興市場、證券化資產（含商業地產和資產支持證券），而非投資級企業信用債。
簡單來說＝ 他把股票當作承擔風險的主陣地，債券端則刻意求穩——「盡可能悶」。
投資級企業信用債被認為「完全冇吸引力」，原因是供給壓力持續——包括Alphabet本週完成的250億美元債券發行。
呢套邏輯最大嘅風險係咩？
里德整套框架的核心假設是：AI能持續推動生產率增長。
如果AI對生產率的提升只是一次性的、而非持續性的，名義GDP增速6%的預測就會失去根基。
這意味著→ 這不是一個關於當前數據的分歧，而是一個關於AI能否真正改變經濟運行方式的押注。
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