貝萊德里德：固收進入新機制，看好證券化產品
N.R. Finch
貝萊德固收首席里德判斷，沃什執掌聯儲局後利率中樞更高但波動更低，票息收益環境為二十年來最佳；他大幅偏重證券化產品，認為美國投資級信用債「完全冇吸引力」。
新聯儲局機制到底變咗乜？
里德的核心判斷：沃什上任後聯儲局減少前瞻指引，唔再提前話畀市場聽下一步點走。這意味著→ 央行操作更靈活，但市場要估利率方向就更難。
簡單來說＝ 以前聯儲局好似導航咁提前報路，而家改成「到咗再講」——但咁反而令利率唔容易大上大落。
沃什喺6月議息會議上表態「關注小數點左邊」，即只要通脹喺2%附近就得，唔糾結係2.0%定2.9%。這反映出 新一屆聯儲局對通脹容忍度更寬。
「二十年最高實際利率」對普通投資者意味著乜？
里德指出當前實際利率處於二十年來最高水平。實際利率（名義利率減去通脹，代表你真正賺到嘅購買力回報）越高，揸住債券嘅「真金白銀」收益越好。
佢嘅基準判斷：今年唔加息，但唔排除9月加息；2027年有降息空間。這意味著→ 短期利率維持高位、中期可能回落，係「先收票息、後等價差」嘅窗口。
簡單來說＝ 而家買債券攞到嘅利息係過去二十年入面最實在嘅，而且利率唔太會劇烈波動——對追求穩定現金流嘅投資者，呢個係難得嘅好環境。
點解佢重倉證券化產品、嫌棄投資級信用債？
里德管理嘅ETF（代碼BINC，30日SEC收益率5.19%）最大倉位係證券化產品（將貸款打包成債券嚟交易嘅品種）。佢明確講「美國投資級信用債完全冇吸引力」。
原因：數據中心同超大規模雲端運算商正大量發債，供給壓力將投資級信用債嘅性價比壓低咗。這意味著→ 買嘅人多但新債更多，價格優勢被稀釋。
喺證券化產品入面，佢睇好非機構按揭支持證券同商業按揭支持證券嘅收益率，同時亦青睞機構按揭支持證券，因為利率波動低過投資級企業債。
歐洲同新興市場嘅機會喺邊？
里德正將部分倉位分散到歐洲信用市場。理由：歐洲冇美國嗰種數據中心發債潮，而且市場已定價歐洲央行加息三次，加上增長放緩，當前收益率有吸引力。
新興市場方面佢做戰術性佈局，以墨西哥為例，但對美元波動保持謹慎。簡單來說＝ 唔係大舉押注新興市場，而係揀個別國家、短線參與。
佢用期權策略做咗乜？
里德通過賣出利率期權（期權策略：賣出看漲或看跌期權來收取權利金）嚟「出售波動率」，近期仲小幅增加咗利率敞口。
邏輯：佢判斷利率將維持喺一個區間入面，看跌期權大概率唔會被執行，權利金就變成組合嘅額外收益。這意味著→ 賭嘅係「利率唔郁」，唔郁就穩賺權利金。
展望後市：若中東局勢趨於平穩，佢可能進一步增加利率敞口。
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