黑石Q2可分配收益升26%，AI投資成核心驅動
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黑石第二季度可分配收益按年增長26%至每股1.52美元，大幅超出預期；前十大升值投資中九項與AI直接相關，AI已從策略押注變成利潤引擎。
這份業績到底超預期多少？
可分配收益每股1.52美元，分析師預期1.33美元，超出幅度約14%。
總管理資產規模升至1.35萬億美元，按年增長11%；總營收按年增長36%至50.4億美元。
這意味著→ 黑石不只是「賺得多」，而是管理規模和收費能力同時在漲——費用相關收益按年增長22%。
AI在黑石的業績裡到底佔多大分量？
表現最佳的前十大升值投資中，九項與AI直接相關，涵蓋數據中心、能源基礎設施及大語言模型公司股權。
簡單來說＝ 黑石最賺錢的十筆投資裡，只有一筆跟AI無關——AI已經不是「未來方向」，而是當下的利潤來源。
總裁格雷（Jonathan Gray）表示：核心邏輯是「數年前主動押注AI基礎設施」，這些早期部署正在兌現回報。
資本還在往AI方向加碼嗎？
黑石與谷歌聯合出資50億美元，設立新的AI雲端運算公司。
參與博通（Broadcom）牽頭的350億美元AI基礎設施融資平台，為Anthropic和OpenAI的算力擴張提供資金。
季末可用於新投資的乾火藥（尚未投出的現金儲備）為2,281億美元。這意味著→ 黑石手中彈藥充足，AI方向的資本投入遠未見頂。
退出和上市節奏如何？
本季資產變現規模318億美元，包括向Digital Realty出售三處數據中心（交易金額35億美元），以及將電力基礎設施公司Sabre Industries多數股權出售予TPG。
完成三項IPO：廣告技術公司Liftoff Mobile融資4.37億美元、數據中心投資載體Blackstone Digital Infrastructure Trust，以及印度辦公REIT Bagmane。
另有八家公司計劃今年上市，其中Jersey Mike's Subs預計融資逾10億美元。這反映出黑石正處於一個集中收穫期——投進去的錢開始批量變現。
基礎設施業務為何是本季亮點？
基礎設施業務產生7.2%的毛回報率，領跑公司所有業務板塊。
面向富裕個人投資者的基礎設施基金BXINFRA募資8.61億美元；私募股權策略基金BXPE募資24億美元。
簡單來說＝ 數據中心和電力這些「AI背後的硬件」，是黑石目前回報率最高的一塊業務。
私募信貸那邊出了甚麼問題？
旗艦基金BCRED本季新募股權僅10億美元，上季度19億，去年同期37億——降幅非常明顯。
信貸與保險部門可分配收益按年下降6%至3.73億美元，連續兩個季度下滑；淨回報率從持平小幅改善至0.4%，但遠低於去年同期的2.2%。
格雷表示BCRED贖回請求正「實質性減速」，但目前僅屬第三季度早期信號。這意味著→ 私募信貸是黑石這份亮眼業績裡唯一的軟肋，贖回能否真正企穩，是下個季度的核心觀察點。
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