彭博：歐央行加息路徑與美聯儲形成錯位，跨大西洋滯脹風險上升
Taylor Wilson
歐央行上週加息25個基點、英國央行本週可能跟進，美聯儲反而最不可能收緊——彭博觀點警告，這一格局與經濟基本面嚴重背離，歐洲衰退疊加美國高通脹的「跨大西洋滯脹」風險正在上升。
三家央行各走各的路——到底邊個該加息？
互換市場定價顯示：歐央行年內或再度加息，英國央行本週可能跟進，美聯儲反而最不可能收緊。
這意味著→ 全球兩大經濟體的貨幣政策方向正好掉轉——經濟更弱的一方在加息，經濟更強的一方按兵不動。
彭博觀點認為這一格局與基本面嚴重背離，隱含「跨大西洋滯脹」風險。
歐洲經濟有幾弱？
歐元區一季度GDP環比收縮0.2%，剔除愛爾蘭波動後亦僅勉強正增長；4月零售銷售大幅下滑，消費者信心在能源衝擊前已明顯走弱。
英國4月薪資就業人數驟降10萬人，同月經濟亦出現收縮，疊加財政與政治不確定性，金融條件進一步收緊。
簡單來說＝ 歐洲經濟已經在行下坡路，這時候仲加息，等於幫一個正在降溫的引擎踩剎車。
這輪通脹的本質是甚麼——值得加息去壓嗎？
彭博觀點判斷：歐洲通脹主要源於能源價格衝擊向消費籃子的短暫傳導，並非工資-價格螺旋（工資同物價互相推高、越漲越快的惡性循環）。
歐元區與英國勞動力市場疲軟，工人議價能力有限，通脹滲入工資體系的可能性較低。
這意味著→ 如果通脹本身會隨能源價格回落而消退，加息壓制的不是通脹，而是本就脆弱的經濟增長。
美國點解反而更應該收緊？
超大規模科技企業（hyperscalers，指微軟、Google等大規模建設AI基礎設施的巨頭）正在大筆投入；股市財富效應持續發揮作用。
過去三個月非農就業平均新增18.8萬人，為2024年初以來最強勁增速；美國工人有動力透過新一輪薪資談判彌補購買力損失。
這反映出 美國經濟內生動力遠強於歐洲，具備更充分的加息理由——但美聯儲反而是三家中最不可能動手的。
新任美聯儲主席沃什面對甚麼局面？
凱文·沃什本週將主持就任後的首次FOMC會議。他擁有「維護價格穩定與促進充分就業」的雙重法定授權，這給了他按兵不動的最大政策空間。
但他同時面對來自傾向寬鬆的總統的隱性壓力——正是這位總統提名了他出任主席。
簡單來說＝ 沃什手裏有「不動」的法律依據，但政治上被推著要「鬆」，經濟數據卻指向該「緊」——三股力量互相拉扯。
歐央行同英國央行點解仲要加息——在「打上一場戰爭」？
彭博觀點將加息傾向歸因於聲譽保護動機：歐央行行長拉加德與英國央行行長貝利都經歷過2021-2023年全球通脹浪潮，當時誤判了供給側衝擊的持續性，事後承受了較大的公信力壓力。
彭博觀點同事馬克·吉爾伯特和哈維爾·布拉斯判斷，歐央行此次加息是「在打上一場戰爭」——當前勞動力市場的鬆弛程度遠高於彼時，貨幣政策已相當緊縮。
這意味著→ 央行決策者可能不是在回應當下的經濟信號，而是在彌補上一輪的判斷失誤——代價可能是把經濟推入衰退。
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