法巴銀行：財政赤字與中期選舉或推升美國長端利率
nashnova research
法巴銀行指出，美國長端國債收益率半年內已上行約100個基點，但主因並非財政赤字；三股力量正在匯聚，赤字敘事可能成為推高長端利率的新催化劑。
過去半年長端利率為甚麼漲了這麼多？
美國長端國債收益率過去約半年累計上行約100個基點，幅度不小。
但法巴銀行認為，驅動這輪上行的主因是通脹預期和貨幣政策路徑，而非市場常說的「赤字恐慌」。
簡單來說＝債券市場確實在跌，但跌的理由是「聯儲局還要加息」，不是「政府花錢太多」——兩件事聽起來相近，其實是兩條不同的邏輯鏈。
赤字為甚麼現在才開始變重要？
法巴銀行指出，三股力量正在同時匯聚：聯儲局持續加息推高了政府利息負擔、近期赤字數據明顯惡化、以及中期選舉臨近令財政問題更具政治敏感度。
這意味著→赤字這個話題以前只是「紙面上的數字」，現在正變成選民和政客都會追問的實際議題——市場很難繼續忽略。
一旦赤字真正進入市場定價，長期限債券的期限溢價（持有長期債券額外要求的回報）可能擴大，成為推高長端利率的新催化劑。
當前收益率曲線長甚麼樣？
美國國債當前收益率：2年期4.86%、5年期4.98%、10年期5.11%、30年期5.41%。
長端（20年期5.47%）甚至高於超長端（30年期5.41%），曲線在最遠端出現了輕微倒掛。
這反映出市場對未來幾年的不確定性定價已經很高，但尚未把赤字惡化的故事完全計入。
接下來該盯住甚麼信號？
法巴銀行的框架意味著：此前主導收益率上行的力量（通脹、加息路徑）可能逐步讓位於財政可持續性敘事。
這意味著→觀察美債曲線的關鍵不再只是「聯儲局下次加不加息」，而是「市場甚麼時候開始為赤字定價」。
驗證節點很清晰：期限溢價能否持續擴張——若擴張加速，說明赤字敘事已真正進入市場主線。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。