法巴警告：廢止20年期美債或推高收益率

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法國巴黎銀行警告，廢止20年期美國國債不但無法壓低借貸成本，反而可能推高收益率、削弱流動性——市場會將此解讀為財政部已無計可施的恐慌信號。

法巴到底在警告甚麼？

法巴美國利率策略團隊在客戶報告中明確表態：廢止20年期國債將被市場視為恐慌之舉。

這意味著→ 市場不會把它當成聰明的技術調整，而會理解為「財政部工具箱已經見底」——這恰恰會鼓勵債券義警（bond vigilantes，即透過拋售債券逼迫政府改變財政政策的投資者）加大做空力度。

團隊同時維持做空30年期美債的建議，目標收益率從當前5.64%升至5.8%。

20年期國債收益率周二報5.68%，前一日曾觸及5.75%，為2020年該期限重新發行以來的最高水平。

它的收益率高於相鄰期限（如10年期和30年期），屬於市場異常現象。

簡單來說＝正因為這個期限「賣不動」、定價最難看，所以有人提議乾脆取消它——但法巴認為，取消本身會製造更大的問題。

法巴指出，此前財政部擴大長期國債回購計劃（即「財政部扭轉操作」），起初為長端債券提供了短暫喘息，但收益率隨後恢復上行並觸及24年高位。

若削減長端發行，財政部就得增發期限不足一年的短期國債；在聯儲局加息週期中，短債利息成本更高。

這反映出供給結構怎麼挪都只是「治標」——法巴團隊直接比喻為「槍傷上貼創可貼」。

法巴團隊明確指出：除非通脹和赤字等核心問題得到解決，否則工具箱操作都是治標之舉。

而目前團隊「幾乎看不到」這些核心問題被解決的跡象。

這意味著→ 每一次「創可貼」式操作失敗，都會進一步削弱市場對財政部的信任——美國財政部將於11月4日發佈季度再融資聲明，届時的發行計劃調整信號將被市場高度關注。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。