英國央行料維持3.75%不變，量化緊縮節奏將放緩

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英國央行本週預計將利率鎖定在3.75%，但能源與食品通脹雙重疊加正推高加息預期——市場已定價年內累計加息46個基點，這意味著「按兵不動」本身就是一種政策信號。

為甚麼利率大概率不動，但信號偏鷹？

英國央行自去年12月起將利率鎖定在3.75%，當時預期通脹將於2026年持續回落。

伊朗戰爭爆發打亂了這條路徑，通脹預測被大幅上調，政策寬鬆的可能性隨之消失。

這意味著→ 央行表面按兵不動，實際是在為年內潛在加息保留空間；多數經濟學家預計本週將以6比3投票維持不變。

布倫特原油上週突破每桶100美元，歐洲天然氣成本升至2023年以來最高。

英國能源監管機構Ofgem（負責設定居民能源價格上限的機構）已宣布價格上限將於10月升至三年高位，專家預計2027年初可能進一步上調。

食品通脹預計年底升至3.5%，英國食品飲料聯合會預計聖誕節前後跳升至近4%，2027年7月峰值達6.4%。

簡單來說＝油價、氣價、食品價三條線同時往上走，央行想減息根本沒有空間。

英國上週發行的30年期國債孳息率創1998年以來最高，10年期孳息率接近2008年以來高位。

這意味著→ 孳息率上升直接推高按揭利率和企業融資成本，效果等同於央行主動加息。

牛津經濟研究院首席英國經濟學家安德魯·古德溫表示，這為政策制定者提供了「靜觀其變的喘息空間」。

英國央行自2022年啟動量化緊縮（QT，即央行賣出手中持有的國債、把錢從市場中抽走），已將國債持倉從8,950億英鎊壓縮至4,880億英鎊。

過去12個月縮減規模達700億英鎊，市場預計未來一年將降至500億英鎊。

簡單來說＝債券市場已經相當脆弱，央行再猛抽流動性，國債可能賣不動；放慢節奏是在為市場留緩衝。

8月通脹數據將於週三公布，這是貨幣政策委員會決策前能看到的最新數據。

英國央行8月通脹預期調查顯示，未來一年預期從4%降至3.2%，未來兩年從3.5%降至2.9%——方向在改善，但仍遠高於2%目標。

這意味著→ 如果週三數據超預期，市場定價的年內四次加息預期可能進一步強化；反之，央行「坐等」的底氣就更足。

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