美銀：AI生產率滯後，看好價值股、生物科技與大宗商品
Nashnova编辑部
美銀8月12日報告指出，美國企業資本開支創歷史新高但AI尚未推動生產率躍升，建議投資者向價值股、生物科技及大宗商品分散配置。
企業花了這麼多錢搞AI，生產率點解冇動？
標普500非金融企業資本開支佔銷售額比例已創歷史新高，但全美生產率年增速僅2.2%，略高於1987年以來2%的長期均值。
美銀經濟學家估算，AI每年對生產率的貢獻僅約0.1個百分點——受制於採用速度慢、技能短缺和組織壁壘。
這意味著→ 當年互聯網投資能明顯加速生產率（1996–2004年），但這一幕目前沒有在AI身上重演。
美銀還警告：AI最大的長期收益可能流向消費者和整體經濟，而非砸錢建基礎設施的企業本身。
半導體太擠了，錢該往邊度轉？
美銀基金經理調查顯示，半導體仍是最擠擁的交易；7月半導體ETF淨流入達170億美元。
委員會列出四個對AI景氣依賴度低的替代方向：生物科技、保險、地區銀行、收入加權小盤股，自6月以來回報均約10%或以上。
簡單來說＝ 市場對AI硬件的熱情已經擠成一團，美銀的建議是：先走開，去還未擠擁的地方搵機會。
價值股和國際小盤，數據點講？
國際小盤價值股過去五年回報98%，高於美國大盤成長股的85%；市盈率約12倍遠期盈利，後者約30倍。
科技板塊敞口僅6%——這意味著→ 這類資產天然與AI周期脫鈎，提供了真正的分散效果。
美國價值股今年相對成長股已跑贏10個百分點，為2022年以來最強相對表現。
日本股市憑甚麼仲可以升？
日本企業淨資產收益率（ROE）（衡量企業用股東的錢賺了幾多回報）已升至歷史最高的12%，美銀歸因於公司治理改革及政策推動。
這反映出 這並非單純的周期性反彈——全球製造業指標持平的背景下，日本企業盈利能力仍在改善。
日本股市過去約一年累計上漲近40%。
私募股權管理人：跌了咁多，而家值唔值得睇？
上市私募股權管理人相關股票近期上漲17%，但仍較歷史高位低25%至35%，美銀將其列為逆向機會。
優選標的包括阿瑞斯管理公司（Ares Management）、KKR及藍貓頭鷹資本（Blue Owl Capital）。
風險提示：AI顛覆傳統投資模式、前期高估值投資消化不良、投資者再承諾意願不足。美銀同時預計私募信貸基金贖回請求將在第三季度大幅下降。
標普500技術面點睇？
美銀技術策略師表示，標普500已突破多月震盪區間，支持年末目標8000至8540點，較報告撰寫時潛在升幅約3%至10%。
多頭格局成立的前提是守住7504點支撐——簡單來說＝ 只要不跌穿呢條線，技術面繼續偏多；跌穿就要小心。
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