美銀：中國新稅收政策或結構性壓制企業盈利
Nashnova编辑部
美銀分析師吳惠娟警告，中國最新一輪稅收改革可能結構性削弱企業盈利，核心壓力來自社保繳納成本上升；科技板塊因勞動密集度低，受衝擊相對有限。
這輪稅改，到底動了甚麼？
美銀全球研究部分析師吳惠娟（Winnie Wu）指出，中國最新一輪稅收改革可能對市場產生「抑制效應」。
核心變量是社會保障繳納成本上升——企業為員工繳納的社保金額增加，直接推高用人成本。
這意味著→ 這並非一次性的稅負增加，而是結構性地壓縮企業利潤空間，影響會持續存在。
邊個行業壓力最大？
傳統製造業和勞動密集型行業首當其衝——員工人數愈多，社保成本漲幅對利潤的吞噬愈明顯。
簡單來說＝ 請的人愈多、利潤率愈薄的行業，這次被「加稅」的感覺愈強。
這反映出政策調整的衝擊並非均勻分佈，行業間的盈利分化可能因此加劇。
科技公司點解可以避過一劫？
吳惠娟特別指出，科技公司受衝擊相對有限。
原因好直接：科技行業勞動密集度低，對高額社保繳納的敞口本身就細。
這意味著→ 在這輪政策壓力下，科技板塊具備相對防禦性，可能成為資金的避風選擇。
之後市場盯住甚麼？
政策對企業盈利的實際影響幅度，將是後續市場關注的核心變量。
關鍵觀察點：社保成本上升最終傳導到財報的速度和規模。
簡單來說＝ 而家是「方向已定、幅度未知」——市場需要等真實數據來定價。
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