美銀：已開發市場央行轉為淨升息，看空股市
Claire Weston
美銀報告指出，發達市場央行首次轉為淨加息陣營，預計聯儲局年內加息三次共75個基點；利率上升收緊流動性，對股市構成結構性利淡，但資金正從AI科技股輪動至價值板塊。
發達市場央行集體轉向加息，代表甚麼？
美銀經濟師指出，2026年發達市場央行首次出現淨加息格局——加息的央行數目多過減息的。
聯儲局預計今年加息三次，累計75個基點。這意味著→ 平錢時代正式完結，企業借貸成本將持續上升。
歷史數據顯示，當M2貨幣供應量（簡單來說＝市場上流通的錢的總量）低於長期均值時，標普500未來一年回報率只有7%，比正常水平低約5個百分點。
經濟明明仍在擴張，為何仍要擔心？
美銀多項指標仍顯示擴張：製造業PMI新訂單55.8（對應美國GDP增速約3.3%），韓國出口按年增長71%。
「硬數據」經濟活動指標升至2022年以來最高，「軟數據」情緒指標亦逐月改善。
簡單來說＝ 經濟本身無問題，問題出在央行——經濟愈強，央行加息底氣愈足，利率就壓得愈重。這正是「好消息變壞消息」的邏輯。
科技巨頭花了2,340億，股價為何紋風不動？
「科技七巨頭」今年資本開支合計2,340億美元，但股價年內僅升約0.5%。這意味著→ 市場已不再為「掟錢搞AI」埋單，開始要求見到真正回報。
美銀預計，這些公司的自由現金流（賺的錢減去花的錢）將在未來十二個月內首次轉負，為至少2007年以來首次。
通訊、科技、半導體等增長股此前升了10%至40%，但6月集體回吐。這反映出資金正在用腳投票——從AI概念股撤退。
錢流去了哪裏——「遠離AI」的輪動邏輯？
金融股年內一度跌12%，目前已轉正；醫療保健股從-7%反彈至+7%。
美銀認為，「遠離AI」的輪動趨勢或會延續——資金從高估值增長股流向此前被冷落的價值板塊。
簡單來說＝ 市場邏輯變了：與其押注AI故事還能升多少，不如買那些被低估、但基本面穩健的行業。
美國家庭坐擁21萬億現金，會入市嗎？
美國家庭現金及等價物總規模達21萬億美元，比疫情前趨勢高出約33%。
2022至2023年加息周期中，持有現金能賺到稅後正收益，囤現金合理。但當前稅後實際收益率已降至約-1%。這意味著→ 現在揸住現金每日都在蝕錢。
美銀判斷，經濟強勁背景下持有貶值資產的代價愈來愈高，這21萬億美元能否加速入市，是決定股市和信用債走向的關鍵變量。
Content is for reference only, not financial advice.