美銀：牛市領漲權棒能否從科技傳至其他板塊存疑
Nashnova编辑部
美銀衍生品團隊指出，標普500雖持續創新高，但市場內部已現泡沫化價格行為跡象，領漲板塊能否順利切換是本輪牛市最關鍵的懸而未決問題。
指數新高，水面之下藏著甚麼信號？
上周五 VIX（芝加哥期權交易所波動率指數，衡量市場恐慌程度的指標）收於15以下，標普500同步觸及歷史高位——表面上一片平靜。
但美銀策略師戈亞爾指出，標普500期權的隱含波動率明顯跳升。這意味著→ 期權市場已在為更大的波動定價，只是尚未反映到指數表面。
簡單來說＝ 指數在笑，但買保險的人悄悄多了——這就是他所講的「泡沫化價格行為」。
科技股仲帶唔帶到隊？
年初至今，標普500科技板塊累計升22%，為年內第二強勢板塊，僅次於能源板塊的34%。
但過去三個月勢頭明顯分化：醫療板塊升18%、金融板塊升13%，科技板塊同期僅升5%。
這反映出 資金正從科技向其他板塊轉移——問題是這種切換能否持續，還是只屬短暫喘息。
領漲接力點解係牛市命門？
戈亞爾的核心判斷：泡沫化動態 + 強勁盈利疊加，風險仍可能偏向上行——但前提是領漲格局要能順暢切換。
這意味著→ 若科技股降速後其他板塊接不住，大盤整體可能被拖累；接得住，牛市就能續命。
說白了＝ 牛市如同接力賽，科技跑完一棒，下一棒由誰來跑、能否跑好，目前無人知曉。
美銀畀咗甚麼操作建議？
戈亞爾建議透過標普500認購期權（認購期權＝花一小筆錢押指數升，升了賺大頭、跌了只蝕期權金）維持權益倉位，具體為行使價7900點、9月到期的合約。
背景是盈利仍然強勁，同時地緣風險（美伊衝突及油價大幅上升）並存，市場已展現出較強的抗壓韌性。
這意味著→ 美銀並非叫投資者離場，而是建議用期權「花小錢留喺牌桌」——既不踏空，亦控住下行風險。
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