美銀下調耐克至跑輸，目標價砍至30美元，轉型推遲至2028
nashnova research
美國銀行將耐克評級降至跑輸大市、目標價從47美元砍至30美元，隱含較現價再跌約17%。這意味著→ 華爾街最悲觀的聲音認為，耐克的轉型故事至少要等到2028財年才可能兌現。
美銀到底講了甚麼？
分析師哈欽森將耐克評級從中性→跑輸大市，目標價從47美元砍至30美元，對應估值從22倍市盈率降至16倍，與同業平均對齊。
報告標題叫「移動球門柱」——簡單來說＝ 耐克一直把「好轉」的時間點往後推，球門柱越挪越遠。
她同時下調耐克2027和2028財年每股收益預測，分別砍掉11%和12%；其中2027財年EPS預測1.43美元，比華爾街共識低約14%。
耐克股價跌成甚麼樣了？
消息公布後耐克盤前再跌約2%，股價已回落至2014年水平。
較2021年歷史高點177美元，累計跌幅達80%。
這意味著→ 過去四年耐克市值蒸發了五分之四，市場對其「轉型敘事」的信心已接近冰點。
批發渠道——以前的亮點點解也要熄火？
北美批發渠道2026財年增長14%，同期整體銷售持平，曾是耐克少有的增長引擎。
但問題出在「鋪貨快、賣貨慢」：經典款銷量下滑疊加新品表現不及預期，實際銷售（sell-through，消費者真正買走的量）滯後於渠道鋪貨（sell-in，耐克發給零售商的量）。
這意味著→ 零售商貨架上開始積壓，前置訂單面臨被砍的風險；美銀預測北美批發從第二財季起轉為負增長，並延續至2027財年全年。
中國市場仲有冇得指望？
哈欽森判斷中國市場「處於動盪之中」——耐克主動削減電商合作夥伴線上銷售，可能在第二財季形成促銷壓力。
美銀奢侈品團隊赴中國實地調研結論偏悲觀：運動品類需求疲軟、產品新意未能引發消費者共鳴、跑步品類的超額表現正在收斂。
說白了＝ 中國消費者對耐克「不夠新」已經用腳投票，庫存仲喺度積壓。
股息仲撐唔撐得住？
美銀警示耐克股息支付率已超過100%——簡單來說＝ 耐克賺的錢已經不夠付股息，差額要靠食老本或借債補。
哈欽森據此將耐克收入評級從7（同/升）下調至8（同/降）。
這反映出一個更深層的信號：當一間公司連股息都覆蓋不了，「轉型需要時間」這句話的代價就變得非常具體。
華爾街其他人點睇？
目前覆蓋耐克的分析師中：15位買入、25位中性、7位賣出，12個月綜合目標價46.10美元。
美銀的30美元目標價遠低於共識，顯示市場對耐克的分歧仍然顯著。
這意味著→ 耐克估值能否止跌，最終取決於一件事：轉型故事能否在2028財年前兌現實質性改善——而不是再一次移動球門柱。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。